报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铁矿基本面上供应端仍显宽松，需求端铁水产量回升，重点关注旺季需求支撑力度，港口库存有一定下滑并往下游转移，总体基本面依然呈现弱势；在供应端叠加地缘政治双重扰动下，铁矿难以交易基本面逻辑，且铁矿期现呈现正基差加之BACK结构延续，延续高位震荡节奏 [5] 各目录总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏弱调整，收于806.5元/吨，较前一交易日收盘价跌17.5元/吨，跌幅2.12%，成交37.9万手，持仓量41.4万手，沉淀资金73.51亿；下方短期支撑795附近，上方短期压力825附近，压力与支撑区间震荡稍显偏弱 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉796跌3，超特粉676跌3，掉期主力105.3（-2.45）美元/吨，掉期高位回落、现货小幅下跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格829.1元/吨，基差22.6元/吨，基差走扩；铁矿5 - 9价差29元，铁矿9 - 1价差20.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，本期到港环比恢复，地缘扰动持续，发运到港节奏仍有波动；美伊冲突扰动海外矿山发运到港节奏，原油价格高企推高铁矿航运成本，部分现货品种流动性受限 [2] - 需求端：钢厂盈利率环比增加，两会结束河北环保限产解除叠加检修的高炉复产，铁水环比修复，仍有部分钢厂延长复产，铁水仍有恢复空间，关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存下滑，钢厂进口矿库存累积 [2] - 价格走势：美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，供需维持宽松难以看到整体去库压制价格上方估值，铁矿预计表现震荡；关注BHP新首席执行官上任对谈判进展和现货流动性的可能影响，以及美伊冲突的持续性和铁矿价格的敏感性变化 [2] 宏观层面 - 国内：“十五五”规划纲要公布，上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度；当前国内宏观经济总体表现平稳，进入基本面现实的验证期；国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，叠加韩国3月上旬出口高增，印证外需仍具韧性 [3] - 海外：伊朗地缘局势延续对金融市场的影响，大类资产今日大幅波动 [4]