报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 热卷周三震荡偏弱，受原料短期走弱影响，下方支撑 60 日均线附近，日均线中期走强，压力关注前期压力平台附近，基本面处于供需双增、库存高位、成本支撑格局，表需近期回升明显叠加季节性旺季到来，产量整体收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，目前开始去库，关注后续去库进度，预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周三持仓量减仓 21168 手，成交量 302330 手，相比上一交易日缩量，短期跌至 5 日均线 3313 附近，中期在 30 日均线 3257，中期压力 60 日均线 3273 附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报 3300 元/吨 [2] - 期现基差 -13 元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量 300.21 万吨，周环比 +4.95 万吨，年同比 -24.12 万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费 310.51 万吨，环比上周 +15.15 万吨，年同比 -20.14 万吨，制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存 376.33 万吨，周环比 -5.98 万吨，年同比 +52.28 万吨，首次周度去化，但绝对量仍远高于去年；钢厂库存 84.96 万吨，环比 -4.32 万吨，去化压力缓解；库存合计 461.29 万吨，环比 -10.3 万吨，年同比 +51.39 万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位，首次进入周度去库验证需求启动，但社库绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑，供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6]