报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月25日塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平，截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%但未恢复至节前水平，春节后石化库存去化处于近年同期中性水平，成本端因美伊谈判预期原油价格高位下跌，供应上新增产能已投产且一季度无新增计划，近期开工率下降，元宵节后下游刚需释放农膜价格上涨，塑料国内供需格局改善，但原料短缺使烯烃装置降负、下游抵触高价采购谨慎，若霍尔木兹海峡不通航供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月25日新增塔里木石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平 [1][4] - 截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [1][4] - 春节假期后石化库存去化，目前处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因美伊谈判预期中东局势缓和，原油价格高位下跌 [1] - 供应上新增产能巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA已投产，一季度无新增计划，近期塑料开工率下降 [1] - 元宵节后下游刚需释放，华北、华东、华南地区农膜价格上涨，塑料国内供需格局改善 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上、出口占约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使烯烃装置降负、下游抵触高价采购谨慎，若霍尔木兹海峡不通航供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约高开后增仓震荡下行，最低价8340元/吨，最高价9101元/吨，收盘于8715元/吨，在60日均线上方，跌幅4.21%，持仓量增加4893手至319820手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 600至 + 0元/吨之间，LLDPE报8380 - 9570元/吨，LDPE报10430 - 11810元/吨，HDPE报8600 - 9940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月25日新增塔里木石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至81.5%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [4] - 周三石化早库环比减少8万吨至82.5万吨，较去年农历同期低1万吨，目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至100美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1450美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1450美元/吨 [4]