报告行业投资评级 无 报告的核心观点 PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但因中东局势风云变幻、行情波动大，建议暂时离场观望并关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至3月20日当周PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至40.28% [1] - 3月25日新增停车装置，PP企业开工率下跌至74%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [1][4] - 春节后石化库存去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 因美伊谈判预期中东局势缓和，原油价格高位下跌，近期装置开工率再次下降 [1] - 元宵节后下游刚需集中释放，下游BOPP膜价格上涨 [1] - PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游有高价抵触情绪，现货成交较弱 [1] - 若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约高开后减仓震荡下行，最低价8557元/吨，最高价9280元/吨，收盘于8975元/吨，在20日均线上方，跌幅3.93% [2] - 持仓量减少360手至339198手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报8450 - 8980元/吨 [3] 基本面跟踪 供应 - 3月25日新增停车装置，PP企业开工率下跌至74%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [4] 需求 - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28% [4] 库存 - 周三石化早库环比减少8万吨至82.5万吨，较去年农历同期低1万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料 - 布伦特原油05合约下跌至100美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨30美元/吨至1230美元/吨 [4]