报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月25日国内期货主力合约涨跌互现，沪银、铂、钯等涨幅居前，液化石油气、燃料油等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货表现平稳；资金流向分化，部分品种有大量资金流入或流出 [6][7] - 各品种受供需、中东局势、政策等因素影响行情波动，建议谨慎操作，关注相关局势进展 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 供给上2月中国进口铜精矿同比增6.0%、环比降12.0%，库存偏低，资源短缺托底铜价，电解铜3月产量同比升6.51%；需求端铜材开工回升但终端数据不乐观 [9] - 受消息面影响铜价连续两日反弹，因伊朗回应战局悲观，建议谨慎追涨并关注中东局势 [9] 碳酸锂 - 今日高开高走涨超4%，2月进口量环比降1.61%、同比增114.36%，津巴布韦出口及停产等问题干扰市场情绪 [11] - 后续国内锂矿端复产风险高，需求增速边际走弱，关注二季度下游排产情况，因战局反复盘面波动率放大 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期但成品油去库大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势 [12] - 美国等采取措施缓解短期供应压力但不及霍尔木兹海峡此前运量，因局势预期缓和价格高位下跌，大幅波动风险仍在 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，下游开工多数上涨，出货量下降，厂库库存率略降，市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 自身供需好转但供应端压力未实质缓解，因中东局势多变，建议离场观望并关注局势进展 [14] PP - 下游开工率环比回升但需求恢复慢，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨，石化库存处于中性水平 [16] - 国内供需格局改善但下游抵触高价，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [16] 塑料 - 开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率环比上升但未恢复节前水平，石化库存中性 [17] - 国内供需格局改善但下游采购谨慎，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [18] PVC - 上游电石价格上涨，供应端开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口价格上涨部分企业开工较好 [19] - 社会库存首次环比减少但仍偏高，有反内卷预期，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走下跌，国内矿山开工及产量同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存去化，下游焦企累库 [22] - 旺季下游开启累库，焦炭提涨有落地预期，基本面暂无强驱动，因宏观事件波动大，建议谨慎操作 [22] 尿素 - 低开高走收跌，市场成交活跃度一般，工厂报价稳定，高日产与国储保证供应，下游农业需求转弱但仍有采购 [23] - 库存继续去化，四月高氮复合肥生产旺季对其支撑稳定，因美以冲突降温跟跌，高位震荡为主 [23]