报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 中期郑棉维持偏多策略，白糖、苹果、原木操作上暂时观望，橡胶策略上观望并把握跨品种套利机会，短期纸浆或维持低位区间震荡 [2][3][4][5][6][7] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货基差总体持稳，下游纺企逢低采购，成交一般 [2] - 3月旺季需求不错，下游低库存纺企备货意愿尚可，国内进口配额发放，棉花内外价差缩窄 [2] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨 [2] - 国内旺季表现偏好、开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，近期纯棉纱走货放缓 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，产糖量将减少 [3] - 国内郑糖震荡，1、2月我国共进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨 [3] - 产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强，采购少，广西增产预期强但生产进度慢 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性高，部分规格货源价格偏强，山东地区成交不多 [4] - 截至3月19日全国冷库苹果库存418.92万吨，同比下降6% [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小幅上涨，丁二烯橡胶BR期货价格大幅上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应将由低产期进入增产期，云南产区率先试割，中国海南、越南等产区停割 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内轮胎开工率上升，轮胎企业随成本上升被动涨价，山东轮胎产成品库存全钢胎下降、半钢胎增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至68.56万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.88万吨，上游中国丁二烯塔口库存降至2.76万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，底部有支撑，基本面一般，国内纸浆港口库存高位，环比下降3.2%，已连降两周 [6] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到港量或偏低 [7] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量6.14万方，同比下降4.36% [7] - 截至3月20日全国港口原木总库存295万方，同比下降18.96%，库存总量偏低，压力较小 [7]