报告行业投资评级 - 原油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 燃料油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 低硫燃料油投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 沥青投资评级为三颗红色星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] 报告的核心观点 - 短期油价双向波动风险较大，长期决定油价走势的核心变量在于霍尔木兹海峡能否保持畅通 [1] - 地缘仍为燃料油和低硫燃料油交易核心，和谈任何进展都将带动盘面形成宽幅震荡格局 [2] - 沥青基本面存在边际改善预期，价格走势方向上仍将跟随油价波动，但下跌空间预计有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 今日原油盘中大幅回调，SC尾盘收回一定跌幅 [1] - 美国向伊朗提出结束冲突方案，但伊朗怀疑美国谈判诚意 [1] - 中东替代输油管道运力与海峡正常通航运输量差距大，国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急缓冲且后续需回补 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 隔夜美方向伊朗提出和谈方案，地缘局势缓和预期下今日燃料油显著下挫 [2] - 中远海运集运恢复海湾国家订舱，但不意味着通过霍尔木兹海峡，物流对供应的抑制未解除 [2] - 中东供应缺口无法完全对冲，LNG供应缺口或带来更多燃料油需求 [2] - 科威特及海外炼厂供应减量，国内原料问题致生产减量，成品油裂解高企支撑低硫走势 [2] 沥青 - 国内炼化企业担忧进口原料问题，部分炼厂下调装置产能利用率，沥青供应收缩 [3] - 3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产降至近年同期绝对低位 [3] - 本周样本炼厂出货量同、环比下滑，累计同比降幅扩大，炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低 [3]