行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][26] 核心观点 - 2026年1-2月社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%，高于Wind一致预期的2.5%，显示温和复苏态势 [3][23] - 服务消费增速快于商品消费，服务零售额同比增长5.6%，餐饮收入同比增长4.8%至1.03万亿元，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持10%以上较快增长 [3][23] - 投资重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，建议关注若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等标的 [5][26] 周行情回顾 - 本周（2026.03.16-2026.03.20）商贸零售、社会服务、美容护理指数分别下跌4.55%、4.00%、4.78%，在31个申万一级行业中排名第18、14、21位 [2][13] - 同期上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，沪深300指数下跌2.19% [2][13] - 细分子板块中，教育、专业连锁、互联网电商跌幅居前，分别下跌6.28%、5.66%、5.21% [14] - 个股方面，商贸零售行业中吉峰科技、怡亚通涨幅居前；社会服务行业中锦江酒店、首旅酒店表现较好；美容护理行业中上海家化涨幅居前 [17][20] 重点行业数据及资讯 - 美护行业：上美股份与开拓药业就KT-939签订战略合作框架协议，旨在开发国产美白剂 [3][23] - 美护行业：巨子生物2025年营收55.18亿元，同比微跌0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下滑7.2% [3][23] - 美护行业：爱美客2025年营收24.53亿元，同比下降18.94%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.05% [3][23] - 美护行业：屈臣氏集团2025年中国市场营收132.65亿港元，同比下降1.8%；EBITDA为1.22亿港元，同比骤降73.88% [3][25] - 出行链：2026年第12周全国民航执行客运航班量近10.6万架次，同比2025年上升4%，同比2019年上升12.4% [4][25] - IP衍生品：泡泡玛特宣布将与索尼影业围绕THE MONSTERS（LABUBU）开发真人动画电影 [4][25] - IP衍生品：阅文集团2025年营收73.7亿元，其中AI漫剧收入突破亿元，IP衍生品GMV同比增长超一倍至突破11亿元 [4][25] - 零售（黄金珠宝）：周六福2025年营收58.34亿元，同比增长2.0%；净利润7.69亿元，同比增长8.9%；线上收入29.41亿元，同比增长29% [4][25] - 零售（黄金珠宝）：周生生预计2025财年股东应占溢利介乎16亿至17亿港元，同比增幅介于107.25%至120.21% [4][25] - 分品类数据：2026年1-2月，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长13.0% [23]