投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 核心观点 - 2025年中信银行资产规模保持稳健增长，资产质量保持稳健，分红比例提升 [3][4] - 营收同比增速降幅收窄，归母净利润实现正增长 [3] - 净息差连续三个季度保持稳定 [4] - 规模增长稳健，分红率略有提升 [3] - 资产质量整体保持稳健 [3] 财务业绩总结 (2025年) - 营收与利润: 2025年实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润706亿元，同比增长3% [3] - 规模指标: 截至2025年末，资产总额达10.13万亿元，同比增长6.3%；贷款总额同比增长2.6%至5.86万亿元；存款总额同比增长4.5%至6.13万亿元 [3][10] - 盈利能力: 2025年净息差为1.63%，同比下降14个基点，但已连续三个季度保持稳定 [4] - 资产质量: 截至2025年末，不良贷款率为1.15%，较年初下降0.01个百分点；关注类贷款率为1.62%，较年初下降0.02个百分点；拨备覆盖率为203.61%，较年初下降5.82个百分点 [3] - 资本充足: 核心一级资本充足率为9.48% [3] - 股东回报: 2025年分红率提升至31.75%，较2024年提高1.25个百分点 [3] 业务与结构分析 - 收入端: 第四季度其他非利息收入同比降幅明显收窄，带动营收增速回升 [3] - 定价端: 生息资产收益率下降52个基点，贷款收益率下降57个基点；付息负债成本率下降41个基点，存款成本率下降37个基点 [4] - 风险加权资产: 同比增长8.7% [3] 未来业绩预测 (2026E-2028E) - 营收预测: 预计2026-2028年营业收入分别为2159.55亿元、2217.21亿元、2294.26亿元，同比增速分别为1.64%、2.67%、3.48% [4][5] - 净利润预测: 预计2026-2028年归母净利润分别为714.35亿元、738.26亿元、763.96亿元，同比增速分别为1.16%、3.35%、3.48% [4][5] - 每股收益: 预计2026-2028年每股收益分别为1.28元、1.33元、1.37元 [5] - 分部收入预测 (2026E): 净利息收入1473.80亿元，净手续费收入344.11亿元，净其他非息收入341.64亿元 [10] 估值与市场数据 - 股价与市值: 以2026年3月24日A股收盘价8.16元计算，总市值约为4551.77亿元 [5] - 市净率估值: 对应2026-2028年预测市净率分别为0.59倍、0.55倍、0.52倍 [4][5] - 市盈率估值: 对应2026-2028年预测市盈率分别为6.36倍、6.15倍、5.94倍 [5]