报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周超长信用债收益率小幅回调，虽有调整迹象但回撤幅度低，收益率中枢稳定在2.2%-2.5%；一级市场新债供给量回升，超长城投新债利率下行，超长产业新债认购情绪降温；二级市场超长端表现弱于中短端，交投情绪低迷，市场从“量价齐升”转为“量缩价平”；活跃超长信用债与相近期限国债利差被动收窄，当前超长信用债博弈空间有限，短期内有估值波动风险 [2][3][4][5] 根据相关目录分别总结 存量市场特征 - 超长信用债收益率小幅回调，本周基本面数据回暖与地缘冲突升级引发的通胀担忧压制长端利率债，超长信用债有调整迹象但回撤幅度低，收益率中枢稳定在2.2%-2.5% [2][12][13] 一级发行情况 - 超长信用新债供给量回升至199亿，因发行人“刚性”融资需求和季节性规律 [3][22] - 最新一周超长城投新债利率下行至2.45%，超长产业新债票面维持在2.4%附近 [3][22] - 本周超长产业新债认购情绪降温，原因可能是新券价格保护不足及季末配置力量阶段性减弱 [3][22] 二级成交表现 - 超长端表现弱于中短端，本周7 - 10年、10年以上中债AA+信用债全价指数分别下跌0.07%、0.04% [4][29] - 超长信用债交投情绪低迷，信用债整体成交活跃度萎缩，7年以上普信债成交笔数降至225笔，7 - 10年期超长产业债与20 - 30年国债收益率基本持平，相对价值弱化 [4][30] - 超长信用债市场从“量价齐升”转为“量缩价平”，成交价高度锚定估值，买方缺乏主动做多意愿 [4][36] - 投资者结构上，公募基金等交易盘减持超长信用债，保险对7年以上信用债净买入力度弱于去年，仅其他产品类有较大规模承接 [4][43] - 因长端利率债调整幅度更大，本周活跃超长信用债与相近期限国债利差被动收窄 [5][46]