市场表现与资金流向 - 2026年3月25日，A股市场放量上涨，万得全A指数上涨1.79%，全天成交额达2.19万亿元，较前一日放量968亿元 [1] - 港股同步上涨，恒生指数上涨1.09%，恒生科技指数上涨1.91% [1] - 南向资金当日净流入223亿港元，其中泡泡玛特和美团分别净流入23.09亿港元和17.19亿港元，而中国海洋石油和腾讯控股则分别净流出10.57亿港元和6.24亿港元 [1] - 市场呈现普涨格局，共4871家公司上涨，万得全A收于6452点，基本修复了前期缺口 [1] - 商品市场整体资金净流出7亿元，其中石油板块因资金获利了结大幅流出31亿元，而贵金属板块获得资金青睐，沪金和沪银分别大幅吸金42亿元和34亿元 [6] 行业与板块表现 - 科技、有色金属和电力板块涨幅领先，成为当日市场主线 [1] - 科技领域，Wind光通信指数和半导体指数分别上涨5.35%和2.63% [1] - 有色金属领域，Wind贵金属、工业金属和稀有金属指数分别上涨3.33%、2.70%和2.99% [1] - 电力领域，Wind火电和水电指数分别上涨4.44%和4.43% [1] - 港股互联网板块受关注，恒生互联网科技业指数上涨2.17%，高于恒生创新药指数的0.67% [3] - 商品市场呈现“能源落、金属弹”的跷跷板效应，能化板块高位回落，原油和燃油分别下跌3.7%和6.5%，而金属板块情绪回暖，贵金属表现强势，沪金和沪银分别上涨3.5%和7.0% [6] 市场分析与展望 - 报告认为，当前市场反弹主要由AI算力、有色、电力等前期领涨板块驱动，但这些板块已积累较大涨幅，再度成为持续领涨主线的概率偏低，若后续反弹继续依赖前期主线，行情的空间和持续性可能面临考验 [2] - 对于港股互联网板块，报告指出其日内高开回落且午后放量上涨，显示板块内部分歧加剧，部分资金借机兑现，后续资金态度能否由分歧转向一致做多仍需观察 [3] - 报告指出，市场反弹的空间和延续性，不仅取决于地缘局势是否缓和，还在于能否出现新的强势主线，并回顾了2025年4月大跌后AI算力成为主线，以及2025年11月大跌后商业航天成为主线的历史案例 [2] 债券市场分析 - 债市整体延续窄幅震荡格局，10年期国债活跃券收益率小幅下行0.4个基点至1.82%，30年期国债收益率则上行0.7个基点至2.29% [3] - 债市多空因素交织：一方面，中东冲突缓和信号走强，原油价格下跌至95美元/桶附近，通胀预期缓和利好债市；另一方面，权益市场连续强势反弹对债市形成压制 [3] - 资金面构成托底，3月25日央行通过逆回购净投放580亿元，叠加500亿元MLF超额续作，累计净投放1080亿元，隔夜利率R001仅小幅上行0.5个基点至1.40% [4] - 报告认为，在地缘冲突等通胀担忧真正消退之前，债市或难走出趋势性修复行情，策略上建议债市组合久期维持中性，同时在长端利率箱体的上下沿之间进行波段交易 [4][6] 商品市场与地缘局势 - 中东地缘局势步入复杂的预期博弈阶段，美国提出停火方案，但伊朗表示抵触，这种“边打边谈”的策略使得市场对原油断供的恐慌情绪有所降温，原油风险溢价部分回吐 [7] - 霍尔木兹海峡通航管控边际松动，但被毁能源设施的重建及海运物流的恢复需较高时间与资金成本，原油市场实质性的供应瓶颈短期难以消除，预计油价将维持宽幅震荡格局 [7] - 黄金市场方面，黄金隐含波动率自高位小幅回落1.4至41.9，但仍处于历史高位，同时全球最大黄金ETF（SPDR）在3月25日小幅加仓0.3吨，结束了自3月中旬以来的连续流出态势 [8] “反内卷”品种表现 - 报告列举了部分“反内卷”期货品种在3月25日的表现，其中碳酸锂反弹4.3%，多晶硅上涨2.8%，而焦煤、焦炭则偏弱运行，跌幅约1.8% [6] - 表格数据显示，自2025年7月1日至2026年3月25日，相关股票指数与对应商品期货表现存在差异，例如光伏设备指数上涨70.66%，而多晶硅期货仅上涨7.81% [26] - 另一份表格展示了“反内卷”相关品种期货相对现货价格的涨跌幅历史数据，例如3月25日多晶硅期货相对现货贴水8.8%，焦炭期货则升水22.1% [28]