报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月25日A股三大指数集体走强，沪深京三市成交额放量；各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有涨有跌，不同品种后市需关注不同因素 [1][2][3][4][6][8] 各品种情况总结 股指期货 - 3月25日A股三大指数集体走强，沪指涨1.30%收报3931.84点，深证成指涨1.95%收报13801.00点，创业板指涨2.01%收报3316.97点，沪深京三市成交额2.19万亿，较昨日放量968亿 [1] - 沪深300指数3月25日强势，收盘4537.47，环比上涨62.74 [2] 焦炭、焦煤 - 3月25日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1807.8，环比下跌25.6 [2] - 3月25日焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1296.6元，环比下跌13.5 [3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善；焦煤蒙煤通关量1516车，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降 [4] 郑糖 - 受油价下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约3月25日震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 截至3月24日，广东湛江已有12家糖厂完成收榨，仍有5家糖厂维持生产，预计最晚收榨的糖厂在4月上旬停机，截至3月下旬，广东全省累计产糖量已达60万吨左右，预计2025/26榨季总产糖量较上榨季的65万吨持平略有减少 [4] 胶 - 因市场对美伊冲突可能缓和的乐观情绪重燃，东南亚现货报价震荡走高，沪胶3月25日震荡上行，因短线涨幅较大受技术面影响夜盘震荡休整小幅收低 [4] - 2026年1 - 2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条，1 - 2月中国合成橡胶累计产量为154.2万吨，同比增长8.5% [4] 大豆、豆粕 - 截至3月21日，巴西2025/2026年度大豆收获进度为67.7%，落后于去年同期的76.4%，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨 [6] - 3月25日，豆粕主力M2605合约收于2932元/吨，跌幅0.98%，近期巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，市场对进口大豆供应担忧情绪逐渐消退，上周末豆粕成交量有所下滑，油厂现货库存小幅增加，上周豆粕库存62万吨，周环比上升3万吨，月环比下降17万吨，后市建议重点跟踪南美主厂区天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [6] 生猪 - 3月25日，生猪主力合约LH2605收于9980元/吨，跌幅0.65% [6] - 受前期能繁母猪存栏高位以及生产效能提升影响，适重标猪供应增加，叠加规模猪企3月出栏计划环比增加，出栏节奏明显加快，市场维持宽松格局；需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，尽管冻品分割入库及部分二次育肥进场形成一定托底，但整体难以扭转供强需弱的格局，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 棕榈油 - 3月25日，大商所棕榈油期货早盘急跌后偏弱运行，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9676，最低价9464，收盘价在9510，较上一交易日跌1.39% [6] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2605收盘报95590元/吨，日内波动区间93480 - 96380元/吨，成交量维持高位，市场交投活跃度提升 [6] - 受技术性修复与下游补库双重驱动，前期铜价持续回落触及低位支撑，技术面底背离信号显现，触发多头资金入场，同时下游加工企业逢低抄底补库需求释放，带动现货市场情绪回暖，长江现货1铜同步上涨，市场交投氛围转暖；库存层面，上期所铜库存有所回落，而外盘库存小幅增加，整体来看，今日沪铜走出短期超跌反弹行情，但中期上涨仍受宏观情绪、海外货币政策及下游消费持续性制约，短期大概率维持区间震荡格局，需持续关注库存变化及下游实际需求兑现情况 [6] 棉花 - 3月25日夜盘郑棉主力合约收盘15370元/吨，棉花库存较上一交易日减少10张 [6] - 截至2026年3月下旬，青岛、南通和张家港的未通关外棉库存总量约47.09万吨，较2月底增加3.87万吨，去年10月份以来累计增加约20万吨 [6] 原木 - 3月25日，原木2605主力合约开盘820、最低807、最高823.5、收盘816，日减仓1315手 [8] - 3月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨持平，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 3月25日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅为1.83%，收盘价为806.5元 [8] - 本期铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 3月25日沥青2606主力合约震荡下跌，跌幅为1.1%，收盘价为4410元 [8] - 原料供应不稳定，4月地炼排产计划环比下降至近些年同期低位，下游需求启动缓慢，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [8] 钢材 - 3月25日，rb2605收报3132元/吨，hc2605收报3313元/吨 [8] - 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出了一份包含15项条件的结束冲突方案，目前伊朗方面仍无明确回应，停火能否取得实质性突破仍难以预判，25日国内能源、化工类期货价格继续下跌，焦煤期货价格也跟随走弱，国内钢材需求复苏偏慢，市场成交表现一般，加上成本端支撑不稳，市场情绪偏向谨慎，短期钢价或弱势窄幅调整 [8] 氧化铝 - 3月25日，ao2605收报2963元/吨 [8] - 原料端几内亚矿业部拟4月初限制铝土矿出口以稳价，虽细则未定、上周进口现货价格暂稳，但供应收缩预期升温；国内部分氧化铝企业检修减产，且新增产能未产出，阶段性供应压力缓解，对价格形成一定支撑，但长期供应过剩预期未改，当前氧化铝社会库存仍高位累库，价格上方仍有压力；需求端下游企业采购需求一般，旺季表现欠佳，消费情绪低迷，现货市场近期现货价格持续上扬，持货商挺价信心足，但下游对高价兴趣寥寥，多按长单执行，采购谨慎 [8] 沪铝 - 3月25日，al2605收报于23860元/吨 [8] - 中东方面美伊方面各执一词，市场评估可能进行的和谈计划，但美国一方面提议和谈，另一方面加紧派遣地面部队赴中东，关注局势加剧的可能，原油继续回撤，有色金属继续反弹；目前中东受影响的产能有卡塔尔Qatalum铝厂最新产能降至60%，巴林铝业因发运受限分阶段停产其总产能160万吨的19%左右，伊朗铝业预防性减产8万吨，南非Mozal铝业58万吨产能已于3月15日逐步开始停产；基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库累速减缓，关注库存拐点来临；需求端表现接货尚可，下游及终端补库意愿存在，对现货支撑尚可 [8]