报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不同，PTA短期观望，中长期维持多配；MEG短期观望；短纤当前估值相对中性；天然橡胶和20号胶观望 [2][8] 各品种总结 PTA - 3月19 - 25日，原油价格稳定在112.2，PTA内盘现货价格从6885降至6470，聚酯毛利从370涨至736，仓单+有效预报从145657增至152527，基差从 - 80变为 - 68，产销从0.25降至0.2 [2] - 仪征300万吨、嘉兴石化150万吨装置重启 [2] - 近端TA降幅重启并存，开工环比回升，聚酯提负速度放缓，库存环比累积，基差走弱，现货加工费环比压缩；PX国内装置降负放缓，海外仍有减产，PXN走弱至低位，歧化效益与异构化效益压缩，美亚芳烃价差环比回升；后续原料PX降负有所放缓，但物流封锁延续下预计进一步减产难以避免，且当下调油效益相对走扩，静态估值不高，TA自身加工费低位；下游聚酯提负放缓且可能有减产出现，但难以抵消供应端减量，整体预计维持去库 [2] MEG - 3月19 - 25日，东北亚乙烯价格稳定在1450，MEG外盘价格从625降至595，MEG内盘价格从5143降至4946，煤制MEG利润从1053降至849 [8] - 新疆中昆60万吨单线检修 [8] - 近端国内油制降负放缓，煤制部分检修，开工环比回落，到港回落下港口库存延续去化，周内整体到港预报量有所回升，基差走强，煤制、乙烷制效益提升至高位；后续尽管海外内降负有所放缓，但冲突引发沙特装置运行稳定性担忧，且出来/转口贸易或有所增加，后续中东物流持续封锁下到港量预计快速下滑，短期去库速度加快，远月平衡表不确定性较高 [8] 涤纶短纤 - 3月19 - 25日，1.4D棉型短纤价格从8380降至8060，短纤利润维持 - 34，纯涤纱利润从220涨至290 [8] - 近端短纤检修重启并存，开工回升至86.1%，产销环比转弱，库存延续累积，现货加工费改善；需求端涤纱端开工仍有提升，原料备货去化，成品库存环比提升，效益改善；后续原料延续走强下终端观望情绪加重，同时原再生价差大幅走强后再生替代效应明显，而尽管自身加工费尚可，但后续短纤开工或同样受到原料供应被动限制，供需双弱下当前估值相对中性 [8] 天然橡胶 & 20号胶 - 3月19 - 25日，美金泰标现货从1940涨至2000，上海全乳从15590涨至16030，RU主力从16090涨至16430，NR主力从12925涨至13565 [8] - 今日观点主要矛盾未提及，策略为观望 [8] 苯乙烯相关 - 3月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）稳定在1450，纯苯（CFR中国）稳定在1172，苯乙烯（CFR中国）从1320降至1310 [11] - 3月19 - 25日，PS（华东透苯）从10200降至10000，ABS（0215A）从11100降至11700 [12]