报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，日产同比处高位，工业需求恢复，农需需求分化，库存去库 [4] - 利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产处于历史高位，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 供应端当前日产及开工率同比处高位，短期部分装置检修但日产仍维持高位，整体供应较宽裕；需求端工业需求恢复，复合肥、三聚氰胺开工明显回升，农业需求分化，综合库存去库；外盘价格受地缘因素影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限 [4] 基差情况 - UR2605合约基差 -3，升贴水比例 -0.2%，呈中性 [4] 库存情况 - UR综合库存97.6万吨，较之前减少14.2万吨，呈中性 [4] 盘面表现 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情 - 现货交割品价格1860，无变化；山东现货价格1890，上涨10；河南现货价格1860，无变化；FOB中国价格4919 [6] 期货盘面 - 05合约价格1863，下跌1；基差 -3，上涨1；UR01价格1902，无变化；UR05价格1863，下跌1；UR09价格1921，下跌2 [6] 库存详情 - 仓单8785，增加73；UR综合库存97.6万吨；UR厂家库存80.9万吨；UR港口库存16.7万吨 [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]