报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅现货企稳，期货主力合约震荡上涨，虽成本端有支撑，但面临产量增长、供过于求压力，有望在8000 - 9000元/吨震荡，建议关注产量调控等影响，谨慎操作，暂观望，关注逢低试多机会，前期卖出期权可谨慎持有 [1] - 多晶硅N型复投料价格下跌，期货冲高回落，3月需求有望恢复，但全年需求仍弱，若供应无调控需注意价格下跌压力，建议暂观望，企稳后试多并注意仓位控制和止损 [2] - 铝合金价格受成本端废铝价格走势驱动，短期成本支撑价格，但需求跟进偏缓，预计市场高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，需关注需求改善和中东局势对原铝价格影响 [3] - 铜短期因美伊局势价格反弹，基本面供应矿端偏紧、精炼铜产量高位，需求回暖后采购情绪走弱，库存开始去化，短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000附近压力 [5] - 锌价震荡，供应矿端紧缺格局改善，冶炼利润修复，需求相对稳健，库存开始去化，宏观压制锌价，短期承压，建议关注锌矿TC等，主力关注22000 - 22500附近支撑 [7] - 氧化铝市场受几内亚收紧铝土矿供应影响盘面冲高回落，供过于求格局未扭转，短期逢高偏空，价格反转需供给收缩或政策调控信号，关注广西新投产能释放节奏 [9] - 铝市场交易逻辑转变，宏观压制有色金属，基本面内外分化，国内累库，下游开工回升但高价抑制采购，短期铝价宽幅震荡，主力运行区间23000 - 25000元/吨，关注库存拐点和中东局势影响，中长期看多 [9] - 锡供应方面国内锡矿进口增加、印尼出口或稳定，需求逐步复苏但恢复慢，美国谈判缓和消息使锡价反弹，关注美伊冲突情况，有结束迹象可布局多单 [10] - 镍沪镍盘面上涨，印尼出口税消息提振情绪，原料端供应紧张，精炼镍供应压力仍存，内外市场分化，预计盘面偏强区间运行，主力参考135000 - 142000 [11] - 不锈钢盘面偏强，印尼出口税消息带来成本抬升预期，原料支撑强，钢厂排产增加，需求逐步复苏，库存压力改善，短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [13] - 碳酸锂期货偏强，宏观局势未明朗但市场情绪改善，基本面供需双增但边际驱动走弱，关注供应消息和现实传导，短期预计维持偏强区间运行，主力参考15.4 - 16.2万 [17] 各行业报告总结 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格3月25日较3月24日无涨跌；基差方面，通氧S15530、SI4210、新疆基差均下跌 [1] - 月间价差上，主力合约3月25日较3月24日上涨1.92%，景月 - 连一、连二 - 连三价差下跌，连一 - 连二价差上涨 [1] - 基本面数据显示，全国及新疆、云南、四川工业硅产量均下降，开工率也降低；有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量下降，工业硅出口量下降 [1] - 库存方面，新疆厂库、社会库存、仓单库存增加，云南厂库、非仓单库存减少，四川厂库无变化 [1] 多晶硅 - 现货价格上，N型复投料平均价3月25日较3月24日下跌4.71%，N型颗粒硅平均价无涨跌，N型料基差大幅下跌 [2] - 期货价格主力合约3月25日较3月24日上涨2.85%，当月 - 连一、连三 - 连四、连五 - 连六价差下跌，连一 - 连二、连二 - 连三、连四 - 连五价差上涨 [2] - 基本面数据，周度硅片产量下降，多晶硅产量无变化；月度多晶硅产量下降，进口量、出口量增加，净出口量下降，硅片产量下降，进口量下降，出口量、净出口量增加，需求量下降 [2] - 库存方面，多晶硅、硅片库存减少，多晶硅仓单增加 [2] 铝合金 - 价格上，SMM铝合金ADC12及各地ADC12价格3月25日较前值上涨0.41%左右，江西保太网ADC12月均价下跌，ADC12 - A00价差、佛山破碎生铝精废价差、上海机件生铝精废价差下跌 [3] - 月间价差2604 - 2605价差上涨，2605 - 2606价差下跌 [3] - 基本面数据，2月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量下降，未锻轧铝合金锭进口量、出口量下降；再生铝合金、原生铝合金开工率下降；再生铝合金锭周度社会库存、厂区成品库存、厂区原料库存下降，佛山、宁波日度库存量下降，无锡日度库存量无变化 [3] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格3月25日较前值上涨，SMM 1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水无变化，SMM广东1电解铜升贴水上涨，精废价差大幅上涨，LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值下降，洋山铜溢价上涨 [5] - 月间价差2604 - 2605、2605 - 2606、2606 - 2607价差均下跌 [5] - 基本面数据，2月电解铜产量下降，进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存下降，电解铜制杆、再生铜制杆开工率上升；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存下降，LME库存、COMEX库存上升，SHFE仓单下降 [5] 锌 - 价格及价差上，SMM 0锌锭价格3月25日较前值上涨，升贴水下降，进口盈亏上升，沪伦比值上升；月间价差2604 - 2605、2605 - 2606价差上涨，2606 - 2607价差下跌 [7] - 基本面数据，2月精炼锌产量下降，进口量下降，出口量上升；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存下降 [7] 氧化铝与铝 氧化铝 - 价格及价差方面，SMM A00铝、长江铝A00价格3月25日较前值上涨，升贴水上升，氧化铝各地平均价部分上涨；电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏下降，沪伦比值无变化；月间价差AL 2604 - 2605、AL 2606 - 2607、AO 2605 - 2609价差下跌，AL 2605 - 2606价差无变化 [9] - 基本面数据，2月氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量下降，电解铝进口量上升，出口量下降；氧化铝开工率下降，铝型材、铝箔、原生铝合金开工率上升，铝线缆、铝板带开工率无变化；中国电解铝社会库存上升，中国铝棒社会库存下降，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存下降，LME库存下降 [9] 铝 - 市场受几内亚收紧铝土矿供应影响，盘面冲高回落，现货端升水交易活跃，供给端稳定运行，开工小幅回落，库存结构分化，成本端支撑氧化铝价格，市场供过于求格局未扭转，短期逢高偏空 [9] - 铝市场交易逻辑转变，宏观压制有色金属，基本面内外分化，国内累库，下游开工回升但高价抑制采购，短期铝价宽幅震荡，主力运行区间23000 - 25000元/吨，关注库存拐点和中东局势影响，中长期看多 [9] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡、长江1锡价格3月25日较前值上涨4.04%，SMM 1锡升贴水下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [10] - 内外比价及进口盈亏上，进口盈亏上升，沪伦比值无变化；月间价差2604 - 2605、2605 - 2606、2607 - 2608价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [10] - 基本面数据，2月锡矿进口下降，SMM精锡产量下降，精炼锡进口量上升，出口量下降，印尼精锡12月出口量下降，SMM精锡、SMM焊锡2月开工率下降，40%锡精矿（云南）均价上涨，云南40%锡精矿加工费无变化 [10] - 库存方面，SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单、LME库存均下降 [10] 镍 - 价格及基差上，SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格3月25日较前值上涨，1金川镍升贴水下降，1进口镍升贴水无变化，LME 0 - 3下降，期货进口盈亏上升，沪伦比值无变化，8 - 12%高镍生铁价格无变化 [11] - 电积镍成本方面，一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本无变化，外采MHP、高冰镍生产电积镍成本下降 [11] - 新能源材料价格，电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化，电池级碳酸锂均价上涨 [11] - 月间价差2604 - 2605价差下跌，2605 - 2606价差上涨，2606 - 2607价差下跌 [11] - 供需和库存，中国精炼镍产量下降，进口量上升；SHFE库存、SHFE仓单下降，社会库存上升，保税区库存无变化，LME库存上升 [11] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格3月25日较前值上涨，期现价差下降 [13] - 原料价格，菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格无变化 [13] - 月间价差2604 - 2605、2605 - 2606价差无变化，2606 - 2607价差上涨 [13] - 基本面数据，中国300系不锈钢粗钢产量上升，印尼300系不锈钢粗钢产量下降；不锈钢进口量、出口量、净出口量上升；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单下降 [13] 碳酸锂 - 价格及基差上，SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价上涨，中日韩CIF电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格上涨，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差下降，锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价上涨 [17] - 月间价差2604 - 2605价差上涨，2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [17] - 基本面数据，2月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、工业级碳酸锂产量下降，需求量下降，12月碳酸锂进口量下降，出口量上升；3月碳酸锂产能上升，2月碳酸锂开工率下降；2月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [17]