报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外战事延续且霍尔木兹海峡低通行量致原油价格反弹，美元指数强势，美国国债收益率小幅回落，全球风险偏好降温，国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年，市场交易聚焦中东地缘风险，短期股指震荡偏弱、波动加剧，受美国缓和信号影响有所回暖，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化 [3][4] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面战事和海峡情况影响原油、美元和国债，全球风险偏好降温，国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，市场交易聚焦中东地缘风险，短期股指震荡偏弱、波动加剧后有所回暖，后续需关注多方面变化 [3] 股指 - 在部分板块带动下国内股市反弹，基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，市场聚焦中东地缘风险，短期股指震荡偏弱、波动加剧后回暖，后续关注多方面变化，操作短期谨慎观望 [4] 贵金属 - 市场周三夜盘整体上涨，沪金、沪银主力合约收涨，全球市场震荡、美元指数回落支撑贵金属，但仍受美元走强和国债收益率上升压制，现货金银有涨有跌，短期大幅波动、有所反弹，操作短期谨慎观望 [5] 黑色金属 - 钢材：周三期现货市场小幅回落、成交低位，跟随能源价格波动，基本面需求弱、库存见顶回落但表观消费增幅放缓，供应产量环比回升，短期跟随成本运行，注意成本回落价格调整风险 [6][7] - 铁矿石：周三期现货价格回落，受原油价格和谈判消息影响，需求端铁水产量回升、钢厂盈利占比近42%有韧性，供应端发货及到港量回升，预计上涨空间有限，注意能源价格走弱调整风险 [7] - 硅锰/硅铁：周三现货及盘面价格回落，原油走弱使煤炭上涨预期减弱，硅锰市场价格有差异、锰矿报价坚挺但成交少，硅铁主产区有价格区间，3月钢招结束等4月进场，盘面价格建议震荡偏强思路对待 [8] 有色新能源 - 铜：美国和伊朗谈判短期局势缓和，风险偏好回升，关注进展或有反复，现货TC新低但副产品弥补利润，精炼铜产量增速高位，基本面核心在矿端，国内外库存累积，铜价下挫后下游补库，观察去库持续性 [9] - 铝：美伊谈判刺激风险偏好回升，中东局势缓和对铝偏利空，LME铝跌至趋势线附近，1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变，进口数据有变化，国内供应刚性且后期有复产压力 [10] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张、产量维持高位，26年海外冶炼厂复产，需求端难乐观，国内锌锭库存先累后降、伦锌库存增加 [10][11] - 铅：1、2月进口量大幅增加，3月将维持高位，国内产量季节性回升，需求旺季转淡季，下游补库使原生铅社会库存下降，LME铅库存为同期高位 [11] - 镍：印尼将征镍暴利税提振镍价，矿端是核心矛盾，26年配额下滑但一季度正常生产，MHP供应有下降风险，镍价有支撑但受高库存限制 [12] - 锡：供应端进口量增长、开工率高位、进口窗口关闭致进口下降，需求端半导体销售额增长但其他产业欠佳，整体需求欠佳，锡价回落下游补库使库存下降 [13] - 碳酸锂：主力合约上涨，期现基差为负，锂矿报价上涨，生产有利润，供需双旺、库存去化，津巴布韦禁令或致供需错配，预计区间震荡、逢低布局 [14] - 工业硅：主力合约上涨，期货贴水，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，关注成本支撑、区间操作 [14][15] - 多晶硅：主力合约上涨，仓单增加，库存高位累积，现货及下游价格下跌，预期弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈 [15] 能源化工 - 原油：市场解读美国对伊战争外交信号致油价回落，流动性观望、对新消息敏感，关注海峡重开前景，美国称谈判但伊朗拒绝且有军事集结，海湾封航供应减少，基准油价上行风险大 [16] - 沥青：跟随原油下跌后回升，终端需求有负反馈，库存低、累库压力有限有上行预期，但油价震荡下上行驱动有限，炼厂开工调低，短期绝对价随原油波动，关注伊朗局势 [16] - PX：原油回调带动外盘价格下降，石脑油强势、甲苯和二甲苯紧缺，价差被压制，下游开工恢复慢、减产增加、购买意愿低有负反馈，后期油价走强有上涨空间，短期维持震荡 [17] - PTA：下游长丝工厂降负扩大且延迟，价格反弹空间有限，下游屯库意愿低，基差、产销和加工费走低，油价大幅上行前偏强震荡 [17] - 乙二醇：港口库存去化有限，出口预期走高但库存仍在104万吨，基差略走强，回落后震荡 [17][18] - 短纤：短期产销低位，下游减产降负压制恢复，价格负反馈传导、库存累积，厂家囤库意愿降低，后期有原油成本支撑，跟随PTA强震荡 [18] - 甲醇：内地回落、港口基差走强，港口和企业库存减少，美伊冲突使进口到货紧缩，供需基本面修复，盘面高波动，价格坚挺，警惕地缘缓和和下游负反馈 [19] - PP：华东拉丝有价格区间，两油和港口、贸易商库存下降，现货市场紧张支撑价格，预计维持偏强格局，关注霍尔木兹海峡通航情况 [20] - LLDPE：市场价格下跌，下游补库低价成交好转，转口使美金价格或维持高位，供应收缩、需求旺季支撑开工率上升，进口套利关闭、出口订单好转，库存去化加速，预计偏强运行，关注地缘政治 [21] - 尿素：山东市场价格上调，企业预收订单和库存减少，供应装置检修日产回落，需求“农弱工强”，出口政策关闭，政策主导行情，炒作情绪降温，预计价格窄幅波动 [22] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场大豆收涨，中美贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市使美豆出口和销售数据差，关注美国生柴政策、生物燃料掺混目标和种植面积报告，化肥成本上涨或刺激玉米转种大豆 [23] - 豆菜粕：油厂进口大豆到港减少、无储备拍卖，库存加速去库支撑豆粕基差，巴西大豆有装运和到港延期风险，菜粕库存增加、供应担忧消退，随豆粕震荡调整 [23] - 豆菜油：国内豆油库存去化，供应阶段性偏紧支撑基差，菜油随加拿大菜籽到港增多有供应压力，基本同步豆棕承压行情 [24] - 棕榈油：隔夜马来西亚棕榈油主力合约涨，国际原油高位震荡、中东局势缓和使植物油支撑减弱，马棕出口数据增长支撑价格，国内进口利润倒挂使到港放缓、成交清淡 [24] - 玉米：全国价格窄幅调整，期货偏强提振现货，产区基层粮源销售慢、贸易存粮成本高有挺价情绪，港口和深加工库存低支撑价格，下游替代增多、糙米拍卖消息未落地限制交投 [25] - 生猪：产能调整阵痛期、需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，栏体重增加、二育和冻品入库增多、散户惜售、集团出栏增加，短期期现货有下跌风险，期货盘面有风险 [25][26]