报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 关注地缘政治对商品价格影响 警惕加息与通胀带来风险 建议对股指、贵金属、部分化工品逢低做多[1][2][5] 各目录总结 市场分析 - 重视伊朗局势尾部风险 2 月 28 日美以空袭伊朗 3 月 19 日中东冲突升级 后局势有所降温 美国或解除对伊石油制裁 美伊或会谈但伊方消极回应 局势影响原油、LPG 和航运板块 若霍尔木兹海峡阻断 油价及对应板块或走高 中东天然气供应破坏影响深远[1] 全球加息预期 - 3 月 19 日美联储维持利率 3.5%-3.75%不变 鲍威尔称调查结束前无意离开 通胀好转前不降息 特朗普检方承认证据不足 巴尔表示或维持利率稳定 美国 3 月综合 PMI 降至 51.4 英央行维持利率不变删“降息”措辞 日本央行按兵不动 欧洲央行维持利率 2%不变 政策立场转强硬 欧元区 3 月 PMI 降至 50.5 形成铜油跷跷板格局[2] 国内政策与经济 - 2026 年政府工作报告提出经济增长 4.5% - 5% 赤字率 4%左右 赤字规模 5.89 万亿元 一般公共预算支出达 30 万亿元 拟发行 1.3 万亿元特别国债 2 月官方制造业 PMI49 非制造业 PMI49.5 2 月出口同比增 39.6% 进口同比增 13.8% 1 - 2 月社消零售同比增速 2.8% 规上工业增加值同比增长 6.3% 房地产开发投资同比下降 11.1% 新建商品房销售面积同比下降 13.5%[3] 商品分板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动 有色、贵金属与油价反相关 关注印尼煤炭和镍出口关税 能源方面 IEA 释放 4 亿桶原油储备 仍存缺口 油价带动油化工 欧盟简化天然气进口规则 俄考虑提前“断气” 韩启动资源安全预警 农产品油脂油料受油价外溢影响 黑色关注国内政策预期和低估值修复[4] 策略 - 商品和股指期货方面 股指、贵金属、部分化工品逢低做多[5] 要闻 - 3 月 24 日特朗普称美伊沟通接近协议 美有意提一个月停火方案 巴尔称维持利率稳定应对通胀 印尼批准对煤炭和镍出口征税 镍价上涨 伊朗声明非敌对船只可安全通行霍尔木兹海峡[7] 图表 - 包含花旗经济意外指数、30 大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表[8]