报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策带来的镍矿成本支撑和宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情，预计短期保持区间震荡态势 [2][4] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期将跟随镍价走势维持震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日沪镍主力合约开于133920元/吨，收于136130元/吨，较前一交易日收盘变化1.08%，当日成交量为460381（+18036）手，持仓量为188824（+7678）手 [2] - 当前镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6 - 2.7亿吨，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，此外中东局势影响硫磺供应抬升镍生产成本 [2] 宏观及镍矿、现货情况 - 宏观方面，美伊地缘冲突有缓和苗头，有色金属板块集体反弹；印尼拟对煤炭和镍出口征收关税，税率仍在讨论 [3] - 镍矿方面，菲律宾镍矿报价坚挺，印尼镍矿议价重心上移，火法镍矿升水至45 - 50美元/湿吨，矿山拟上调下月升水 [3] - 现货方面，受印尼政策影响，现货报价走强，下游企业观望情绪浓，刚需成交为主，升贴水报价随盘面小幅调整，前一交易日沪镍仓单量为57605（-401）吨，LME镍库存为282456（-432）吨 [3] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日，不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14490元/吨，当日成交量为221957（-40266）手，持仓量为126755（-4171）手 [4][5] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端3月粗钢排产环比增加、开工率维持高位，消费端春节后消费不佳、社会库存累积，“金三银四”旺季预期虽在但短期需求难有起色 [5] - 现货方面，期货盘面走强带动现货询盘及成交回暖，贸易商报价小幅上探，下游对高价接受度有限，无锡市场不锈钢价格为14400（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14350（+50）元/吨，304/2B升贴水为125至325元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1083.0元/镍点 [5] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [6]