报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花：国际上本年度全球供需格局宽松但26/27年度预期收紧，北半球种植期有不确定性，美棉前景偏多；国内25/26年度增产，下游消费增量明显，库存去化快且26/27年度新疆种植面积或压缩，中长期棉价中枢有望上移，但短期受内外价差和政策影响 [2] - 白糖：国际上美伊冲突使新榨季巴西制糖比或走低推动原糖反弹，产业面供应充足限制涨幅；国内甘蔗收榨延后、增产超预期、库存高、进口量增加，供应过剩压力下上涨动能减弱但难深跌 [5] - 纸浆：供应上2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转缓解国内进口压力；需求上国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位，2026年需求较去年或好转，基本面整体弱势，短期低位盘整 [7] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货：昨日棉花2605合约收盘15340元/吨，较前一日变动+125元/吨，幅度+0.82% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价16573元/吨，较前一日变动 - 17元/吨，现货基差CF05 + 1233，较前一日变动 - 142；全国均价16711元/吨，较前一日变动 - 21元/吨，现货基差CF05 + 1371，较前一日变动 - 146 [1] 白糖 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5429元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05 + 31，较前一日变动+0；云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05 - 109，较前一日变动+0 [4] 纸浆 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5224元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.27% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5235元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 + 11，较前一日变动 - 14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4860元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 364，较前一日变动 - 14 [6] 近期市场资讯 棉花 - 受中东局势影响，巴基斯坦棉花价格上涨，较3月初涨幅达1300卢比/莫恩德，折美金涨幅约5 - 6美分，当地高质量资源报价处年度高位；开斋节假期市场交易清淡，中东局势使进口棉花到货延迟、成本上升，纺织企业利润受挤压，个别纺企停产 [1] 白糖 - 印度马哈拉施特拉邦制糖行业呼吁政府介入，提高食糖最低支持价格、上调乙醇生产上限、提供食糖补贴；该邦受恶劣天气影响，今年甘蔗产量下降约15%，压榨时长缩短 [4] 纸浆 - 昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳，零星下探；上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆个别牌号价格松动20 - 50元/吨，阔叶浆市场价格暂稳，本色浆广东市场价格松动50元/吨，化机浆价格总体偏稳 [6] 市场分析 棉花 - 国际上本年度全球供需宽松，26/27年度预期收紧，北半球种植期不确定大，美棉前景偏多，关注3月底USDA美棉种植意向报告；国内25/26年度增产但下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期好，库存去化快且26/27年度新疆种植面积或压缩，中长期棉价中枢有望上移 [2] 白糖 - 国际上美伊冲突升级，新榨季巴西制糖比或走低推动原糖反弹，短期外盘受国际局势影响大，产业面供应充足限制涨幅；国内甘蔗收榨延后、增产超预期、库存高、1 - 2月进口量增加 [5] 纸浆 - 供应上近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转缓解国内进口压力；需求上国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位，2026年需求较去年或好转 [7] 策略 棉花 - 中性偏多，短期上方空间受内外价差和政策压制，关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策 [3] 白糖 - 中性，供应过剩压力下上涨动能减弱，受中东局势影响难深跌，短期震荡 [6] 纸浆 - 中性，基本面整体弱势，港口库存高位难去，短期低位盘整 [7]