报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 前期低价使下游逢低采购积极，当前盘面价格进入小幅震荡区间，现货市场成交偏平静，国内消费处于复苏阶段，社会库存进入下滑通道 [4] - 成本端进口矿TC小幅回落，富含矿报价为负，叠加副产品后国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，锌矿对锌价形成有利支撑 [4] - 海外能源价格上涨，供应端海外存在减产可能，宏观市场情绪不稳定，但锌价已对风险充分计价，若中东危机稳定，锌价向上弹性可期，长期矿端供应和下游消费乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - LME锌现货升水为 -24.76 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化60元/吨至22920元/吨，升贴水 -65 元/吨；广东锌现货价较前一交易日50元/吨至22980元/吨，升贴水 -30 元/吨；天津锌现货价较前一交易日60元/吨至22900元/吨，升贴水 -85 元/吨 [1] 期货市场 - 2026 - 03 - 25沪锌主力合约开于22875元/吨，收于22935元/吨，较前一交易日 -65 元/吨，全天成交96768手，持仓101745手，日内最高点23115元/吨，最低点22830元/吨 [2] 库存情况 - 截至2026 - 03 - 25，SMM七地锌锭库存总量为25.52万吨，较上期变化 -1.09 万吨，LME锌库存为116475吨，较上一交易日变化 -625 吨 [3]