报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计进入“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，策略上建议由前期的谨慎偏空转为区间操作，在关键支撑位逐步布局多单，关注铜价在90000 - 100000元/吨区间内的表现[1] - 若地缘局势未出现超预期扰动，短期铝价偏弱调整为主，需关注去库拐点临近时点，警惕地缘新变量[2] - 镍操作上或可参考成本线短线做多，但短期需关注海外地缘和市场情绪影响，且7月补充配额预期及一级镍库存压力会对镍价造成压力[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口打开但盈利下滑，美国进口价格环比和同比涨幅大，压力向广泛商品领域蔓延；美伊冲突有反复性甚至局部升级；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单和BC铜仓单下降；铜价下挫后下游补库意愿增加；预计铜价进入震荡寻底阶段[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面部分价格回涨，海外原料成本支撑弱化，国内复产增量释放且进口氧化铝将到港，库存增压，市场核心矛盾转变，短期铝价偏弱调整[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和SHFE库存减少，镍矿价格走强，需求端不锈钢库存下降、三元材料产量预计增加，印尼镍矿配额收紧，操作上可参考成本线短线做多[3] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨，升贴水下降，废铜价格上涨，精废价差扩大，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格上涨，库存方面LME总库存不变、上期所仓单减少、COMEX库存增加、社会库存减少，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏增加[4] - 铅：平均价、升贴水等部分价格上涨，铅精矿到厂价上涨，加工费不变，库存上期所仓单和周度库存减少，升贴水和活跃合约进口盈亏增加[4] - 铝：无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡贴水扩大，现货升水增加，原材料部分价格不变或有涨跌，下游加工费部分下降或不变，库存上期所总库存增加、社会库存中电解铝减少、氧化铝增加，升贴水和活跃合约进口盈亏增加[5] - 镍：金川镍价格上涨，镍铁、镍矿部分价格不变，不锈钢部分价格上涨或不变，新能源部分价格下降，库存LME注册 + 注销不变、上期所镍仓单和周度库存减少、不锈钢仓单减少，社会库存中镍库存增加、不锈钢库存减少，升贴水和活跃合约进口盈亏增加[5] - 锌：主力结算价微降，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差增加，现货价格上涨，升贴水增加，LME0 - 3 premium下降，周度TC不变，库存上期所增加、LME不变、社会库存减少，注册仓单减少，活跃合约进口盈亏增加[7] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差下降，现货价格上涨，锡精矿价格下降，国内现货升贴水增加，LME0 - 3 premium增加，库存上期所减少、LME不变，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏增加[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表[9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表[16][17][19][21][23] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表[25][27][29] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表[31][33][35] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表[37][39][41] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师荣誉[50]