报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线关注，有试多机会；白银观望为主；铜区间震荡；锌、铅、锡、铝、镍反弹承压；工业硅反弹；多晶硅下跌；碳酸锂反弹 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：现货黄金微涨0.07%，COMEX黄金期货涨2.27%；现货白银收跌0.10%，铂金与钯金分别下跌 [2] - 基本逻辑：中东局势影响全球能源市场及风险偏好，加息预期较大；贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、黄金被卷入“卖一切”去风险化、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒：黄金短期关注970附近支撑，白银短期关注17000附近表现，中期若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜重心回升 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月产量环比增加；霍尔木兹海峡安全通航无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼或受阻；铜价暴跌后中下游积极逢低点价，开工回升，国内社会库存去化，旺季需求复苏，现货采购支撑价格 [5] - 策略推荐：短期沪铜关注区间【94500，97500】元/吨，伦铜关注区间【12000，12500】美元/吨，中长期对铜不用过度悲观 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，部分矿山产量或减量，国产锌精矿加工费使部分中小型冶炼厂减产；2月中国精炼锌产量环比减少、同比增加，预计3月产量环比增加；中下游开工回暖，锌价暴跌后下游积极逢低补库，海内外库存去化 [8] - 策略推荐：建议暂时观望，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外新投电解铝项目爬产；3月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，下游加工龙头企业开工率回升；海外铝土矿运价上涨，氧化铝企业开工率约77.08%，库存水平偏高，行业过剩格局难扭转 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【22500 - 24500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹承压走势 [15] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能额外补充配额；3月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实状态延续；下游终端消费向旺季转换，不锈钢社会库存仍处高位，下游复苏力度待验证 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，16万关口压力明显 [18] - 产业逻辑：供需维持紧平衡，总库存小幅去库且去库幅度收窄，价格上行难度加大；国内云母矿采矿证问题未解决，海外锂矿政策未谈妥影响远期原料供应；新能源汽车销量差，资金担忧旺季需求疲软，但材料环节维持满产满销，对碳酸锂价格有支撑 [19] - 策略推荐：逢低做多【154000 - 165000】 [20]