行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点：AI 基建浪潮下，光模块与服务器组装市场需求持续高增，产线扩张与技术迭代共同驱动自动化设备需求迫切 [1][4] 一、光模块自动化设备 （一）光模块行业：受益于AI基建强劲需求 - 光模块是实现光通信光电/电光转换的核心器件，是AI投资中网络端的重要环节 [4][12] - 全球AI算力投资持续，海外云巨头资本开支加速：2025年第四季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升66.6%至1175亿美元 [15] - AI大模型应用渗透带动算力需求：例如谷歌的月均token处理量从5月的480万亿增长至7月的980万亿，字节跳动豆包大模型月均token量突破500万亿 [15] - 全球以太网光模块市场空间广阔：根据Lightcounting预测，市场规模有望从2026年的189亿美元增长至2030年的350亿美元 [4][19] - 市场增长由Scale-Out（横向扩展）和Scale-Up（纵向扩展）双重逻辑驱动 [4] - Scale-Out：是光模块主要需求来源，受益于速率迭代，从800G向1.6T/3.2T演进；预计2030年800G和1.6T以太网光模块整体市场规模将超过220亿美元 [21][22] - Scale-Up：是潜在增量市场，传统铜缆连接接近瓶颈，未来光互连技术渗透率有望提升；预计2030年用于Scale-Up的光模块市场规模占比将达到21%，整体用于AI的光模块市场规模占比将达到65% [25] （二）光模块设备：自动化产线需求旺盛 - 光模块生产正从劳动密集型向自动化转型：过去产能扩张依赖人力，2016年至2024年，中际旭创与新易盛的生产人员从773人增长至9960人；但随着产量扩张和精度要求提升（如从800G迭代到1.6T），人工组装已无法满足需求 [28][30] - 光模块封装测试工艺复杂，涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个关键环节，对应设备包括固晶/共晶机、键合机、耦合机、检测设备等 [4][35] - 全球光模块封测设备市场高速增长：根据弗若斯特沙利文数据，市场规模有望从2020年5.9亿元增至2029年101.6亿元，年复合增长率达37.2% [4][39] - 按速率分：800G光模块设备市场规模从2022年0.1亿元增长至2024年30.2亿元，增长最快；预计2026年起1.6T设备需求将持续提升 [39] - 按设备分：贴片机、光耦合机、测试机是核心设备；其中芯片老化测试设备价值占比最高，2024年全球市场规模为16.3亿元，占高端市场的31.4% [39] - 国内设备厂商积极布局，覆盖贴片、耦合、测试等关键环节，但金线键合机布局暂时缺失 [47][48][50][52] 二、服务器自动化组装设备 （一）服务器组装：流程化与多等级 - AI数据中心服务器由“计算卡-计算节点-机柜-集群”构成，以英伟达GB200 NVL72服务器为例 [57] - 服务器制造按集成度分为Level 1至Level 12共12个等级，涵盖从零部件加工到整机交付与集群集成的全过程 [57][60][62] （二）服务器自动化组装：自动化是大势所趋 - 借鉴苹果供应链（“果链”）发展路径，“机器替人”是长期趋势：苹果要求代工厂减少产线普通人力需求，部分产线人力需求或减少约50%；2024年其供应链受监督工人数量从2022年的160万人下降至140万人 [64][66] - 果链代工企业已通过自动化改造提升人效：例如2023年工业富联和立讯精密人均创收分别达到248.7万元和99.7万元 [67] - AI服务器代工目前仍以人工组装为主，但自动化需求正在显现 [4][68] - 组装难度提升：随着性能要求提高，液冷散热成为主流（如华硕基于NVIDIA Vera Rubin平台的全液冷方案TDP最高可达227kW），服务器重量和组装难度增加，催生自动化需求 [68][76] - 出货量高增：根据Trendforce预测，2026年全球AI服务器出货量预计同比增长超过28%，其中GPU占出货量的69.7%；劳动密集型模式难以维系，自动化产线可快速复制产能并降低成本 [76] - 展望未来，“机器替人”趋势有望在AI服务器代工领域复刻，带动自动化产线设备投入 [79] 三、投资建议与关注公司 - 投资建议：受益于全球AI基建，光模块与服务器组装市场需求高增，产线扩张与技术迭代拉动自动化设备需求，建议关注相关设备厂商 [4] - 关注公司分为三大方向 [4]： 1. 布局光模块封装设备的厂商：罗博特科、猎奇智能*、凯格精机、博众精工、安达智能、科瑞技术、智立方等 2. 布局光模块测试设备的厂商：联讯仪器*、罗博特科、猎奇智能*、博众精工、奥特维、快克智能、智立方等 3. 布局服务器自动化组装检测设备的厂商：博众精工、安达智能等 （*为未上市公司） - 报告对十家重点公司进行了详细分析，包括其产品布局、财务表现及在光模块/服务器设备领域的相关布局 [81][89][95][101][108][117][124][132][139][145]