报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数下探新低，矿紧预期有所升温 [2] - 供给端，海外地缘局势影响经济增长预期，铜价承压回调；冶炼厂生产开工仍保持较高水平，铜价下行上游挺价惜售情绪走高，散单放货意愿有所下降 [2] - 需求端，下游铜材加工厂逢低补货操作增加，现货市场交投有所转好 [2] - 库存方面，在传统消费旺季以及铜价回调的刺激下，消费需求转好，铜社会库存拐点显现，明显去化 [2] - 沪铜基本面或处于供给充足、消费转暖的阶段，产业库存去化 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.17，环比 -0.13，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价95,350.00元/吨，环比 -240.00元/吨；LME3个月铜收盘价12,198.50美元/吨，环比 -123.00美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -20.00元/吨，环比0.00元/吨；主力合约持仓量190,325.00手，环比 -2133.00手 [2] - 期货前20名持仓 -59,567.00手，环比 -4791.00手；LME铜库存360,175.00吨，环比 +900.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜411,121.00吨，环比 -22337.00吨；LME铜注销仓单52,700.00吨，环比 +100.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜246,441.00吨，环比 -2856.00吨；COMEX铜库存588,680.00短吨，环比 +461.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价95,325.00元/吨，环比 -265.00元/吨；长江有色市场1铜现货价95,645.00元/吨，环比 -175.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）66.00美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价68.00美元/吨，环比 -2.50美元/吨 [2] - CU主力合约基差 -25.00元/吨，环比 -25.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3） -71.23美元/吨，环比 +20.50美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比 -31.28万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -67.32美元/千吨，环比 -6.93美元/千吨 [2] - 铜精矿江西85,920.00元/金属吨，环比 -190.00元/金属吨；铜精矿云南86,620.00元/金属吨，环比 -190.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,800.00元/吨，环比 -300.00元/吨；粗铜北方加工费1,400.00元/吨，环比 -300.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比 +9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比 -60000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海63,190.00元/吨，环比 +1020.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,130.00元/吨，环比0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海78,400.00元/吨，环比 +850.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比 +0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比 +791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比 -73176.03亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比 +415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率23.08%，环比 -0.09%；40日历史波动率34.92%，环比 -0.00% [2] - 当月平值IV隐含波动率23.17%，环比 -0.0167%；平值期权购沽比1.17，环比 -0.1334 [2] 行业消息 - 美伊谈判扑朔迷离，伊朗拒绝美国停战提议，白宫称谈判继续且富有成效，美国众议院议长称战争接近结束，伊朗军方称若敌方地面行动将开启其他战线，美方正设法安排会议讨论退出方案 [2] - 伊朗常驻联合国代表团声明非交战国家船只可协调后安全通过霍尔木兹海峡，中远海运集运恢复部分新订舱业务，但船舶暂不通过霍尔木兹海峡 [2] - 国务院总理李强同荷兰首相耶滕通电话，中方愿同荷方巩固政治互信，发掘合作潜力，希望荷方促进中欧关系发展 [2] - 截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% [2] - 美以对伊朗军事行动未达预期，特朗普将责任推给国防部长和参谋长，以色列摩萨德局长被指误导政府 [2] - 美联储理事米兰称当前政策拖累经济，应年内逐步降息至中性利率，上调今年整体通胀预测至2.7% [2] - 欧洲央行行长拉加德表示若能源成本飙升引发通胀将果断行动，目前仍在评估中东局势冲击 [2]