报告投资评级 - 行业投资评级为 看好，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕AI与算力主线展开，认为光通信行业正迎来指数级增长，技术路径快速迭代，同时国内云厂商因AI需求爆发和供应链成本上涨而密集调价 [2][10] 板块行情表现 - 近期表现：2026年第11周，通信板块上涨 1.96%，在长江一级行业中排名 第1位 [2][5] - 年初至今表现：2026年年初以来，通信板块上涨 6.8%，在长江一级行业中排名 第7位 [2][5] - 个股表现：通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为源杰科技（+26.8%）、新易盛（+21.1%）、中际旭创（+12.9%）；跌幅前三分别为烽火通信（-15.5%）、科士达（-14.9%）、南京熊猫（-13.9%） [5] GTC 2026：推理架构与光互连新机遇 - 订单预期：英伟达预计2027年Blackwell与Rubin平台订单达 1万亿美元，较此前2026年 5000亿美元 的预期实现翻倍 [6] - 客户结构：英伟达AI平台订单中，60% 营收来自超大规模云厂商，剩余 40% 覆盖区域云、工业与企业级市场 [6] - 新概念与硬件：黄仁勋提出“Token工厂”概念，强调AI数据中心的能效价值 [6]。英伟达发布Groq 3 LPU芯片与Groq 3 LPX推理机柜，整柜算力达 315 PFLOPS，支持256颗LPU级联 [6] - “五机柜”方案：英伟达展示了由40个机柜组成的“五机柜”AI工厂方案，包含16架Vera Rubin NVL72计算机柜、10架Groq-3 LPX推理机柜等 [6] - 行业影响：Scale-out连接架构多元化，从“GPU-交换机-GPU”扩展至多设备互联，单GPU带宽提升，Scale-out光互联迎来显著增量 [6] OFC 2026：光通信行业增长与技术路径 - 市场空间预测： - Lumentum (LITE) 预测，AI光通信总目标市场（TAM）将从2025年的 180亿美元 增至2030年的 超900亿美元，年复合增长率（CAGR）约 40% [7] - Coherent 测算，2030年光通信服务可及市场（SAM）将超 700亿美元，其中传统业务超 500亿美元，四大新引擎带来超 200亿美元 增量 [7] - 关键组件需求： - Lumentum 预计2026-2030年AI数据中心对磷化铟（InP）芯片的需求CAGR高达 85% [7] - 外部调制激光器（EML）产能预计在2026年底较2025年增加 50%+ [7] - Coherent计划在2026年底将InP晶圆产能翻倍，2027年底再翻倍 [7] - 技术路径进展： - CPO/NPO：Coherent预计2030年CPO/NPO的SAM将超 150亿美元 [7]。Lumentum预计2026年底实现Scale-out CPO单季 1亿美元 营收，2027年上半年交付数亿美元订单 [7] - OCS：Lumentum预计光电路交换机（OCS）数量在2025-2028年CAGR超 150% [7]。Coherent预计2030年OCS的SAM达 40亿美元 [7] - 产品发布：行业步入单通道400G时代前夕，中际旭创、新易盛首发单通道400G 1.6T光模块，并推出6.4T NPO、12.8T液冷XPO及大端口OCS配套产品 [8] 国内云厂商AI服务价格动态 - 腾讯云：大幅上调混元大模型价格，多款第三方大模型结束免费公测 [9] - 阿里云：算力卡产品涨价 5%-34%，文件存储CPFS涨价 30% [9] - 百度智能云：AI算力产品服务涨价 5%-30%，并行文件存储等涨价 30% [9] - 京东云：全系核心产品不涨价，多款产品优惠平均降幅超 16%、最高达 40% [9] 投资建议 - 报告坚定看好AI与算力主线，并推荐了多个细分领域的公司 [10]： - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 - 液冷：推荐英维克 - 光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技