报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为看好（维持）[4] 报告核心观点 - 报告主题为“秩序重构投资安全：新能源、新军事、新科技”，聚焦大制造领域的中观策略[1] - 可控核聚变产业化进程加速，行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段，是重要的投资主线[3][5][6] - 投资应聚焦高价值量环节和“链主”企业，并重视核心卡位与弹性标的[6] 上周市场表现总结 - 截至2026年3月20日当周，全市场表现最好的指数为通信（申万）指数，上涨2.1%[2][12] - 大制造板块内，表现最好的三大指数为：创业板指数（+1.26%）、万得光伏概念指数（-1.74%）、申万半导体指数（-1.78%）[2][16] 可控核聚变行业分析 - 政策与产业动态：上海市闵行区将聚变能列为四大未来能源发展重点之一，明确以磁约束托卡马克为核心技术路线，按“先导实验堆、示范堆、商用堆”三步走发展，并构建“核心研发+配套制造+服务支撑”的完整产业生态[3][5] - 行业阶段与展望：行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，AI算力催生的电力需求提升了可控核聚变作为“终极能源”的重要性[6] - 技术路径：多路线并行，国家队装置以托卡马克为主线，民营探索FRC/磁惯性等新路线[6] - 市场空间：预计到2035年，全球核聚变设备市场年均规模有望达到2660亿元[6] - 投资主线与建议： - 聚焦高价值量环节：以工程验证堆（ITER为例）成本拆解，磁体系统占28%、真空室内构件占17%、电源约8%、真空室约8%、低温系统约5%[6] - 聚焦“链主”企业：中核系链主企业包括中国聚变公司、江西聚变新能；中科院系链主企业包括聚变新能[6] - 投资建议：中游设备关注联创光电、旭光电子、锡装股份等；上游材料关注永鼎股份、西部超导等[6] 重点公司深度报告（江苏神通）总结 - 公司定位：国内核级阀门领军者，产品广泛应用于冶金、核电、火电、石油化工等领域，2025半年报显示核电营收占比38%[6] - 核电板块： - 市场空间：预计2030年我国核级阀门市场规模约115亿元，基于2030年在运核电装机规模跃居世界第一及2040年装机达2亿千瓦的预测[6] - 公司地位：国内核级蝶阀、球阀市占率超90%，具备核一级资质，全堆型覆盖，2024年神通核能获核电订单11.02亿元，占公司新增订单43.7%[6] - 可控核聚变布局：通过承接中核集团球阀产品研制，有望切入可控核聚变领域[6] - 新兴领域布局： - 半导体阀门：预计2032年全球半导体用气动真空阀门市场规模达17.62亿美元，公司已设立神通半导体，产品小批量导入客户验证[6][8] - 氢能阀门：预计2023-2029年全球氢能阀门市场CAGR为21.5%，2029年规模达7.7亿美元；公司在商用车/自行车用氢场景市占率达60%[8] - 基本业务（冶金阀门）：冶金煤气除尘阀门国内市占率超70%，受益于钢铁行业超低排放改造与产能置换[8] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入为22、24和28亿元，归母净利润为2.7、3.3和3.9亿元，2024-2027年营收与净利润CAGR分别约为10%和9%[7] 团队核心与关注标的 - 报告列出了团队核心标的与核心组合，涵盖亚星锚链、中联重科、横河精密、浙江荣泰、三一重工、中国船舶、华大九天等数十家公司[1] - 附录提供了重点公司的盈利预测与估值数据，例如：三一重工市值1781.52亿元，预计25年EPS为0.95元；中国船舶市值2494.74亿元，预计25年EPS为1.26元[10]