报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡下行，供应端开工率下降，需求端房地产仍在调整，社会库存虽环比减少但仍偏高，建议暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平 [1][4] - 春节假期后第四周，PVC下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66%，较去年农历同期减少4.79个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格大幅上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好 [1] - 供需好转之下，社会库存在春节假期后首次环比减少，但仍偏高，库存压力较大 [1][6] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1][5] - 期货仓单同比偏高，PVC有反内卷预期，上游原料供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，本周部分乙烯法装置将降开工负荷，上游厂家出货较顺畅，高社会库存压力有所缓解，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PVC供应减少预期仍在，但近期中东局势不稳定，行情波动大 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡下行，最低价5553元/吨，最高价5730元/吨，最终收盘于5650元/吨，在20日均线上方，跌幅1.48%，持仓量增加7944手至724702手 [2] 基差方面 - 3月26日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5435元/吨，V2605合约期货收盘价在5650元/吨，目前基差在 - 215元/吨，走弱7元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，青岛海湾、新浦化学等乙烯法装置降低开工负荷，PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12% [4] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望均已在2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，商品房销售面积、销售额、新开工面积、施工面积、竣工面积同比均下降，整体房地产改善仍需时间 [5] - 截至3月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.10%，春节假期结束第四周，商品房成交环比有所回升，但仍处于历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至3月19日当周，PVC社会库存环比减少2.55%至137.13万吨，比去年同期增加64.47%，目前仍偏高 [6]