报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平，PE下游开工率环比上升但未恢复至节前水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格高位下跌后企稳，国内塑料供需格局有所改善，但下游有高价抵触情绪，现货成交较弱，霍尔木兹海峡不能恢复通航使塑料供应减少预期仍在，因中东局势波动大建议暂时离场观望，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月26日新增塔里木石化全密度等停车装置，塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平 [1][4] - 截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体呈季节性变动 [1][4] - 春节后石化库存有所去化，目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端因美伊谈判消息原油价格高位下跌后企稳 [1] - 2026年1月巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA投产，一季度无新增产能计划，近期塑料开工率下降 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，华北、华东、华南地区农膜价格上涨 [1] - 塑料国内供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，但下游高价抵触，采购谨慎，现货成交弱 [1] - 霍尔木兹海峡不能恢复通航，塑料供应减少预期仍在，中东局势波动大，建议暂时离场观望，关注下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约高开后增仓震荡运行，最低价8620元/吨，最高价8864元/吨，收盘于8767元/吨，涨幅1.01%，持仓量增加2213手至322033手 [2] 现货 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -200至 +200元/吨之间，LLDPE报8380 - 9570元/吨，LDPE报10430 - 11810元/吨，HDPE报8600 - 9940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月26日新增停车装置，塑料开工率下跌至81%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至3月20日当周PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，未恢复至节前水平，呈季节性变动 [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至80.5万吨，较去年农历同期低1.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至104美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比均下跌50美元/吨至1400美元/吨 [4]