报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看 铁矿基本面上供应端仍显宽松 需求端铁水产量仍有进一步恢复空间 重点关注旺季需求支撑力度 港口库存有一定下滑 往下游转移 总体基本面依然呈现弱势 在地缘政治扰动下 铁矿难以交易基本面逻辑 且铁矿期现呈现正基差加之BACK结构延续 下方空间有限 延续高位震荡节奏 [5] 报告各部分总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡稍显偏强 收于817元/吨 较前一交易日收盘价涨10.5元/吨 涨幅1.3% 成交21.6万手 持仓量40.8万手 沉淀资金73.34亿 下方短期支撑800附近 上方短期压力830附近 处于压力与支撑区间震荡 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉795涨10 超特粉678涨10 掉期主力107.45（+1.85）美元/吨 掉期高位震荡、现货拉涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格832.4元/吨 基差15.4元/吨 基差收缩 铁矿5 - 9价差29.5元 铁矿9 - 1价差20元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加 本期到港环比恢复 地缘扰动持续 发运到港节奏仍有波动 澳洲地区有飓风影响 美伊冲突扰动海外矿山发运到港节奏 原油价格高企推高铁矿航运成本 部分现货品种流动性受限 [2] - 需求端：钢厂盈利率环比增加 两会结束河北环保限产解除叠加检修的高炉复产 铁水环比修复 仍有部分钢厂延长复产 铁水仍有恢复空间 关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅下降 压港库存下滑 钢厂进口矿库存累积 [2] - 价格走势：美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格 供需维持宽松难以看到整体去库压制价格上方估值 铁矿预计表现震荡 短期走势取决于部分品种现货流动性问题和美伊冲突走向 [2][3] 宏观层面 - 国内：“十五五”规划纲要公布 上调数字经济核心产业增加值占比目标 新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标 整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置 完善统一大市场与双碳考核认证制度 国内宏观经济总体表现平稳 进入基本面现实的验证期 国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位 叠加韩国3月上旬出口高增 印证外需仍具韧性 [4] - 海外：伊朗地缘局势延续对金融市场的影响 现有信息或表明谈判或仍处在中间人撮合阶段 短期内快速达成完整协议的难度偏大 但也一定程度指向局势进一步恶化的尾部风险概率有小幅下降 [4]