报告行业投资评级 - 热卷短期震荡偏强 中期需重点跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况 [7] 报告的核心观点 - 本周热卷呈现供需双增、库存持续去化的格局 短期热卷以震荡偏强为主 中期若需求持续回暖、产量受控 热卷有望开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速 价格将维持震荡格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周四持仓量减仓40839手 成交量214049手 相比上一交易日缩量 短期跌破5日均线3313附近 中期在30日均线3257 中期压力60日均线3273附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 期现基差 -15元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量305.61万吨 周环比 +5.4万吨 产量小幅回升 部分钢厂在利润修复后优先恢复热卷产线生产 若热卷价格持续反弹、钢厂利润进一步修复 产量或继续回升；若需求不及预期 产量难有大幅增长 [4] - 需求端：表观消费313.63万吨 环比上周 +3.12万吨 需求环比回暖 终端采购有所修复 但涨幅弱于产量 说明需求修复力度仍有不足 3 - 4月是制造业传统开工旺季 若汽车、家电等行业产销数据向好 表需有望进一步回升；若海外需求疲软、国内制造业开工不及预期 需求修复将受阻 [4] - 库存端：社会库存369.42万吨 周环比 -6.91万吨 社会库存持续去库 贸易商去库节奏加快 钢厂库存83.85万吨 环比 -1.11万吨 钢厂库存小幅去化 产销衔接尚可 库存合计453.27万吨 环比 -8.02万吨 总库存连续去化 整体库存压力边际缓解 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 但当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快 表需环比回暖 热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升 供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量 供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位 制约价格反弹高度 [6] 短期观点总结 - 热卷周四震荡偏弱 受原料短期走弱影响 下方支撑60日均线附近 日均线来看中期走强 压力关注前期压力平台附近 [7]