报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价受主产国下调糖产预期和高油价支撑，预计偏强走势；国内白糖处于压榨高峰期且产量大概率增加，供应有压力，不过考虑糖价偏低和内外价差缩小，预计国内糖价小幅度跟随国际糖价 [8] - 交易策略包括单边低多高平、套利多美糖空郑糖、期权卖出看跌期权 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5485，涨24，涨跌幅0.44%，成交量105506，持仓量272971；SR01收盘价5627，涨26，涨跌幅0.46%，成交量7322，持仓量29566；SR05收盘价5463，涨34，涨跌幅0.63%，成交量264326，持仓量317898 [3] - 现货价格：柳州报价5480，昆明报价5325，武汉报价5790，南宁报价5470，鲅鱼圈报价0，日照报价5650，西安报价5920 [3] - 基差：柳州17，昆明 -138，武汉327，南宁7，鲅鱼圈0，日照187，西安457 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -164，涨跌8；SR09 - SR05价差22，涨跌 -10；SR09 - SR01价差 -142，涨跌 -2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4376，配额外价格5571，与柳州价差 -91，与日照价差79，与盘面价差 -108；泰国进口配额内价格4213，配额外价格5358，与柳州价差122，与日照价差292，与盘面价差105 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 3月25日印度食品部宣布2026年4月食糖内销配额为230万吨，较去年同期减少5万吨，较上月上调5万吨，预计当地食糖价格维持区间震荡 [5] - 3月17日内蒙古最后一家糖厂停机，25/26制糖期产糖68.5万吨，同比增加2.15万吨，低于预期1.5万吨，26/27制糖期内蒙古甜菜种植面积或下降 [5] - 印度北方邦比杰诺尔地区几家糖厂预计3月底前收榨，因甘蔗产量下降收榨日期提前，部分糖厂实行开放式过磅 [6] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度糖产增幅不及预期，全球主要糖业机构下调2025/26和2026/27榨季全球糖产预期，国际糖价预计偏强 [8] - 国内方面，国内白糖处于压榨高峰期且产量大概率增加，1 - 2月食糖进口量较大有一定利空影响，但考虑糖价偏低和内外价差缩小，预计国内糖价小幅度跟随 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计震荡略偏强，郑糖预计趋势性偏强，建议低多高平 [8] - 套利：多美糖空郑糖 [13] - 期权：卖出看跌期权 [13] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格及价差，白糖各月基差及郑糖各月价差等图表 [10][15][18]