报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种受宏观、供需等多种因素影响，表现各异，部分品种有明确趋势及投资机会，部分品种处于均衡状态需观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜震荡回7.7万，现铜76440元，平水铜略贴水85元，SMM社库增加200吨至21.96万吨 [2] - 隔夜美联储褐皮书显示通胀放缓，强化降息预期，多地联储表示制造业活动下降 [2] - 前期241合约卖出看涨期权持有到期，短线沪铜或打开向下波动区间，少量空单背靠7.8万持有 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝偏强运行，国内运行产能缓慢抬升，消费较好但环比未继续走强，深度去库难，电解铝供需矛盾有限，由宏观情绪和成本上移驱动，短期或延续震荡偏强 [3] - 氧化铝基本面强支撑，行业库存极低且去库，货源紧张，各地现货指数上调40元左右，成交价超5000元，现货企稳前期货易涨难跌 [3] 锌 - LME锌投资基金净多头增仓，外盘突破前高，LME锌0 - 3月升水大增至58美元/吨，现货进口亏损超2000美元/吨 [4] - SMM锌社库环比特平录得12.59万吨，国庆后累库结束，上期所锌仓单下滑至2.8万吨，沪锌加权持仓单日增4.9万手至27.6万手，资金净流入超13亿，近月持仓攀升至7万手，挤仓风险陡增 [4] - 澳洲Century锌矿暂停至11月中旬，海外炼厂减产，国内炼厂产量低位，美国撤销光伏电池双反税或带动补库需求，国内地产、基建资金好转，消费端难利空，多头入场，沪锌破前高上探可能性大，但旺季临近尾声，行情持续性待观察 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升，强势美元有压力，旺季不锈钢需求不及预期，下游刚需补库，成交清淡，宏观不确定致期货偏弱震荡，难带现货 [7] - 社会库存小幅回落但仍处高位，去库缓慢，钢厂高排产，供给压力大 [7] - 金川升水6550，进口镍贴水150元，电积镍升水50元，高镍生铁每镍点跌近10元，报收1086.5元/镍点，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期政策情绪主导，镍和不锈钢高库存，关注印尼政策变化，整体弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓收阴，交投在短期均线间，SMM现锡报35.28万，基本平水交割月锡价 [8] - 中东局势不确定性高，双方协议方向差距大，锡自身基本面供应稳健，2月印尼锡出口量持平去年同月，前两月中国锡精矿进口同比回升大 [8] - 战局影响全球算力设施交投溢价，中下游择机刚性备货，2605期权可关注虚值卖看跌方向 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃，市场总体去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商抛货给下游 [9] - 三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现，澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动，锂市抗跌，震荡思路 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，华东地区现货价格持稳，供应端新疆头部企业无新增投产计划，云南、四川无大规模复产迹象，整体供应平稳 [10] - 需求端多晶硅主动去库存，价格下行企业成本压力大，对工业硅采购需求偏弱，市场供需双弱，社会库存高位，预计短期硅价震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅价格再度走弱，SMM N型致密料均价39000元/吨暂稳，周度库存小幅去库、企业出货增加，但仍处主动去库存周期，价格底部未明 [11] - 下游组件端排产同比低位、库存回升，国内装机需求疲软，出口退税取消削弱海外支撑，组件亏损原料采购意愿低迷，基本面弱势，盘面35000元/吨触二线企业现金成本下沿，短期震荡调整，中期下行压力 [11]