报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][6] - 燃料油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][6] - 低硫燃料油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][6] - 沥青预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][6] 报告的核心观点 - 短期油价双向波动风险较大，长期决定油价走势的核心变量在于霍尔木兹海峡能否保持畅通 [2] - 地缘仍将对燃料油形成下部支撑，任何和谈进展都将引发盘面宽幅震荡 [3] - BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面边际好转赋予BU足够向上弹性而回调空间预计有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨夜EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库 [2] - 美国称与伊朗谈判富有成效，增派部队到中东，伊朗否认谈判 [2] - 中东替代输油管道运力与海峡正常通航运输量差距大，国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急缓冲且后续需回补 [2] - 地缘局势不明朗，霍尔木兹海峡仅有极少数船只通行 [2] 燃料油&高硫燃料油 - 昨日美方向伊朗提出和谈方案，地缘局势初现缓和曙光，燃料油夜盘延续跌势，今日开盘后市场情绪修复，盘面震荡回升 [3] - 市场核心在交易战局走向，霍尔木兹海峡实际通过量极为有限，胡塞武装准备控制曼德海峡，物流恢复预期渺茫，中东供应缺口短期内难以填补 [3] - LNG气田受波及，夏季发电高峰临近，气源短缺或催生更多燃料油替代需求 [3] - 低硫方面，科威特供应减量，其他海外炼厂收缩，国内产量下滑，成品油裂解价差维持高位，为低硫提供持续组分支撑 [3] 沥青 - 国内炼化企业担忧进口原料问题，部分炼厂下调装置产能利用率，沥青供应相应收缩 [4] - 华东、华南地区多数主力炼厂停产、停发沥青，今日沥青日产低至4.5万吨，3月沥青排产计划下修，4月炼厂排产降至158万吨，为近年同期绝对低位 [4] - 本周样本炼厂出货量同比、环比下滑，累计同比降幅扩大，炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低 [4]