宏观与策略核心观点 - 报告核心观点为市场维稳预期明确，波动带来配置机会，在“稳是大局”的政策环境下，长期收益源于对有增长前景方向的资产配置能力，超额收益则来自对市场非稳态环境择时机会的把握 [3][4] - 二季度企业经营效益将面临一定挑战，出口结构优化与新动能领域优势有望支撑出口韧性，但需注意中东局势升级可能带来的外需走弱风险，内需方面政策基调强调提质，短期增量部署或相对克制 [3] - 宏观流动性方面，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，油价上行背景下通胀风险将抑制海外流动性宽松过程，国内货币政策延续“适度宽松”基调，年内降准降息仍有空间 [3] - A股流动性方面，二季度资金供给与股票供给关系将更趋平衡，稳市机制建设与公募基金规模扩张支撑资金供给，IPO和再融资增长推动股票供给，资金流入对市场的单边驱动作用将减弱 [4] - 行业配置方面，若地缘冲突长期化，通胀与利率上行预期压制成长风格，可关注资源品和高股息品种，若冲突平息，市场风险偏好修复，可重点关注AI算力板块与电力设备行业的投资机会 [5] 计算机行业核心观点 - 报告核心观点为“词元经济”方兴未艾，算力产业链充分受益，国家数据局局长刘烈宏从官方角度将Token命名为“词元”，并提出围绕Token的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速形成，成为人工智能产业可能变现的重要路径 [6][7] - AI算力方面，以OpenClaw为代表的AI智能体应用Token用量快速增长，直观反映推理环节需求高景气，带动算力服务收入提升，并直接拉动高性能GPU云服务、AI专用算力卡及配套存储与网络资源的需求释放 [7] - AI大模型方面，随着智能体应用持续火热，模型调用量大幅增长，MiniMax M2.7及Kimi K2.5等国产大模型凭借显著的Token成本优势，有望成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择 [8] - AI应用层面，海外开源智能体项目OpenClaw热度快速提升，国内厂商密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快，2026年人工智能产业有望正式迈入智能体发展元年，行业商业化拐点有望提前到来 [8] - 行情回顾显示，3月19日至3月25日，沪深300下跌2.59%，申万计算机行业下跌6.55%，申万计算机三级子行业全部下跌，其中横向通用软件跌幅最大，为-8.88% [7] - 行业要闻包括：官方定调AI时代“词元经济”崛起；MiniMax发布支持全模态模型的Token Plan，M2.7模型受欢迎程度超预期；PC硬件涨价潮从内存蔓延至CPU，英特尔、AMD上调全系列CPU价格 [7]