报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中东局势反复影响有色金属市场，各金属价格走势受供需、地缘政治、成本等多因素影响 [1][2][4][5] - 铜价短期或偏震荡，铝价短期维持震荡，铅价多空矛盾加大，锌价进入下行趋势，锡价偏弱运行，镍价短期走弱中期底部支撑强，碳酸锂关注持仓等变化，氧化铝宜观望，不锈钢价格高位震荡，铸造铝合金短期价格有支撑 [2][5][8][11][13][15][19][22][25][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国对伊朗军事行动使市场承压，伦铜3M合约收盘跌1.33%至12120美元/吨，沪铜主力合约收至95150元/吨；LME库存减少350至359825吨，国内电解铜社会库存较周一减少约4万吨，保税区库存和上期所日度仓单续减；华东地区现货贴水小幅扩大，广东地区铜现货升水抬升，国内铜现货进口盈利约100元/吨，精废铜价差190元/吨环比缩窄 [1] - 策略观点：中东局势缓和但反复，铜原料供应紧张，国内精炼铜消费情绪改善，库存有望消化，基本面支撑铜价，短期铜价或偏震荡，沪铜主力运行区间94000 - 96500元/吨，伦铜3M运行区间11900 - 12400美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：中东局势反复，供应端忧虑推动铝价冲高，伦铝3M合约收涨0.39%至3254美元/吨，沪铝主力合约收至23870元/吨；沪铝加权合约持仓量减少0.9至55.8万手，期货仓单微降至40.5万吨，铝锭社会库存较周一增加1.5万吨，铝棒社会库存较周一减少1.4万吨，铝棒加工费反弹，市场成交尚可；华东地区铝锭现货贴水缩窄，LME库存减少0.4至42.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] - 策略观点：中东局势缓和但市场情绪反复，海外铝厂检修和减产使供应紧张，国内下游需求改善带动库存转向，基本面支撑铝价，短期铝价维持震荡，沪铝主力合约运行区间23600 - 24200元/吨，伦铝3M运行区间3220 - 3300美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.21%至16459元/吨，单边交易总持仓11.94万手；伦铅3S较前日持平至1901美元/吨，总持仓17.66万手；SMM1铅锭均价16300元/吨，再生精铅均价16300元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨；上期所铅锭期货库存5.29万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨；LME铅锭库存28.32万吨，LME铅锭注销仓单1.31万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 36.18美元/吨，3 - 15价差 - 140.4美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.256，铅锭进口盈亏600.12元/吨；3月26日全国主要市场铅锭社会库存5.78万吨，较3月23日减少0.53万吨 [7] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，进口TC抬升，原生冶炼企业开工回暖；铅废料显性库存抬升，再生冶炼企业开工回暖但幅度有限；原再冶炼企业工厂库存均下滑，铅价下跌后社会库存去库；铅价处于长期震荡区间下沿，下游蓄企或战略性买入保值，现货端获短期支撑；沪伦比值高位使蓄企出口减少，海外铅锭流入，高油价催生衰退叙事，有色金属板块承压，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除后续铅价进一步下探 [8] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.58%至23071元/吨，单边交易总持仓18.19万手；伦锌3S较前日涨10.5至3072美元/吨，总持仓20.92万手；SMM0锌锭均价22840元/吨，上海基差 - 65元/吨，天津基差 - 85元/吨，广东基差 - 30元/吨，沪粤价差 - 35元/吨；上期所锌锭期货库存9.74万吨，内盘上海地区基差 - 65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨；LME锌锭库存11.65万吨，LME锌锭注销仓单0.61万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 20.74美元/吨，3 - 15价差58.99美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.089，锌锭进口盈亏 - 2247.16元/吨；3月26日全国主要市场锌锭社会库存21.44万吨，较3月23日减少0.51万吨，沪锌连续下跌后下游逢低主动补库 [10] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，进口TC延续下行，国产TC止跌企稳；锌价暴跌使矿冶利润下滑；下游镀锌厂及压铸锌合金厂逢低补库，国内总库存维持高位，锌产业延续偏弱现状；高油价催生衰退叙事，市场讨论美联储加息可能性，有色金属板块承压，锌价进入下行趋势，后续关注下游补库持续性、联储货币政策指引和地缘冲突状况 [11] 锡 - 行情资讯：3月26日，沪锡主力合约收报348790元/吨，较前日下跌1.03%；供给端云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快；需求端3月终端实际采购改善有限；上周锡价回落，下游企业补库带动库存减少，截至3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨 [12] - 策略观点：锡供应端虽改善但原料偏紧，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限；需求端边际改善，下游企业逢低补库支撑锡价；地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏弱运行，国内主力合约参考运行区间32 - 38万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 47000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：3月26日，沪镍主力合约收报135860元/吨，较前日下跌0.2%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 - 200元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价5400元/吨，较前日下跌750元/吨；成本端1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格小幅回调，10 - 12%高镍生铁均价1083元/镍点，较前日持平 [14] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁使美国通胀预期上行，美联储议息会议表态偏鹰，风险资产承压，镍价跟随走弱；中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空；本周沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸，区间操作为主 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报156244元，较上一工作日 + 0.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152800 - 160500元，均价较上一工作日 + 250元（ + 0.16%），工业级碳酸锂报价150000 - 157500元，均价较前日 + 0.33%；LC2605合约收盘价157200元，较前日收盘价 - 1.21%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1250元；SMM国内碳酸锂周度产量环比增2.6%至24814吨，周度库存99489吨，环比上周 + 616吨（ + 0.6%），其中上游 + 724吨，下游和其他环节 - 108吨 [18] - 策略观点：国内碳酸锂产量增长，周度库存增量为去年8月以来新高，去库趋势待观察；矿端若津巴布韦矿产出口禁令协商无果，锂盐供给承压，产量创新高后资源供给恢复将压制锂价；二季度多款新车型上市，四季度电车销量透支效应减轻，锂电需求预计保持强势；后市关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 168000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月26日，氧化铝指数日内下跌1.01%至2957元/吨，单边交易总持仓43.23万手，较前一交易日增加0.61万手；山东现货价格上涨5元/吨至2750元/吨，贴水主力合约181元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨12美元/吨至320美元/吨，进口盈亏 - 33元/吨；期货库存周四期货仓单报41.26万吨，较前一交易日增加0.24万吨；矿端几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [21] - 策略观点：矿端几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和仓单注册增长压制盘面价格，国内主力合约AO2605参考运行区间2900 - 3000元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14390元/吨，当日 - 0.69%（ - 100），单边持仓18.98万手，较上一交易日 - 1573手；现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，佛山基差 - 290（ + 100），无锡基差 - 90（ + 100），佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，均较前日持平；原料方面山东高镍铁出厂价报1090元/镍，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，均较前日持平；期货库存录得40898吨，较前日 - 10342；3月20日数据，社会库存增加至110.52万吨，环比增加3.04%，其中300系库存69.67万吨，环比增加0.43% [24] - 策略观点：受原料成本抬升及政策端扰动驱动，不锈钢价格获支撑，部分钢厂铬铁招标价上调，青山现货报价跟涨，成本支撑增强，印尼传出镍铁出口暴利税征收预期加剧成本抬升担忧；现货端供应宽松，社会库存去化慢，下游终端需求释放偏弱，3月旺季表现不及预期，房地产行业低迷拖累消费；预计短期内价格高位震荡，关注印尼政府RKAB申请审批进展，主力合约参考区间14100 - 14650元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回落，主力AD2605合约收盘跌0.55%至22760元/吨，加权合约持仓下滑至1.65万手，成交量0.97万手，量能放大，仓单减少0.14至3.9万吨；AL2605合约与AD2605合约价差965元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游采购积极性较好；库存方面主流市场铝合金锭库存环比减少0.89至4.49万吨，铝合金锭厂内库存环比减少0.11至8.04万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回暖，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格有支撑 [28]