报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，涵盖市场表现、基本面和交易策略等方面，受中东局势、供需关系等因素影响各市场表现不一，投资者需关注相关因素变化并据此调整投资策略 [1][2][4][6] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：隔夜贵金属市场回调，国际金价跌2.79%收报4379.82美元/盎司，国内金交所9999前一交易日跌1.45%收于991.36，上期所沪金主力合约跌1.6%收于995.98元/克，国际银价跌4.45%至68.059美元/盎司 [1] - 基本面：特朗普推迟打击伊朗能源设施，美伊谈判陷入僵局；国内黄金ETF小幅流出0.1吨，部分库存维持不变，部分有变动 [1] - 交易策略：金价大跌消化前期利空，建议重新布局多单；白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [1] - 基本面：市场核心交易中东局势变化，特朗普延后打击，霍尔木兹海峡未通航，铜矿紧张格局不改，华东华南平水铜贴水100元和升水30元，伦敦结构82美金contango [1] - 交易策略：建议观望 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.57%，收于23725元/吨，国内0 - 3月差-320元/吨，LME价格3256美元/吨 [1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：中东冲突消息反复，后续发展不确定性强，预计价格维持宽幅震荡 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.08%，收于2931元/吨，国内0 - 3月差-199元/吨 [1] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能较为稳定，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [1] - 交易策略：近期受中东冲突缓和预期影响，氧化铝价格回调，后续局势有变数，叠加几内亚矿业政策落地力度不明，预计短期价格震荡，建议观望 [2] 锌、铅 - 市场表现：3月26日日盘，锌、铅主力合约收于23070元/吨、16460元/吨，较前一交易日收盘价分别+135、 - 35元/吨，国内0 - 3月差-23070元/吨、 - 16460元/吨，海外0 - 3月差分别-20.74、 - 36.18美元/吨；锌七地库存3月26日录得24.95万吨，较3月23日-0.57万吨，铅五地库存3月26日录得5.78万吨，较3月23日-0.53万吨 [2] - 基本面：有色板块情绪反复，铅市场受海外跌势拖累，铅锭进口预期上升，国内社库处16个月高位，但再生铅亏损扩大致其与原生铅价格倒挂，冶炼企业库存下降，下游逢低接货或促成去库；锌LME库存增加但仍处低位，海外矿山运输受阻，国内加工费维持低位但硫酸利润支撑炼厂生产积极性，社会库存虽处26万吨以上高位但已出现去库，消费逐步回暖 [2] - 交易策略：铅关注去库兑现情况，若社库持续下降可逢低试多；锌价维持弱势运行，反弹空间有限，建议观望或高抛低吸 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8735元/吨，较上个交易日-35元/吨，收盘价比-0.40%，持仓量-2435手至229643手(-1.05%)，成交量-77224手至140735手(-35.43%)，品种沉淀资金+0.22亿至32.46亿，今日仓单量为22272手（+60） [2] - 基本面：供给端周度工业硅开炉数量环比减少1台，四川地区电价同比下行，企业复产意愿增强，后续开工存在放量预期，现阶段社会库存与仓单库存合计水平整体保持平稳；需求端多晶硅3月复工，月度产能逐步释放，预计月产量接近9万吨，有机硅行业产出稳定，价格走势持稳，铝合金价格小幅回落，但行业开工率上行至59.5%，创年内新高 [2] - 交易策略：留意相关会议是否出台协同控市、联合稳价相关举措，短期工业硅基本面多空交织，预计盘面维持8100 - 8900区间震荡格局 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于157,200元/吨（-1920），收盘价-1.21% [2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,210美元/吨，较前日+55美元/吨，SMM电碳报156,500（+4000）元/吨；供给方面周产量为24814吨，环比+628吨，系锂辉石产线供给回复，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比+8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比+8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比+ 4.1%；库存方面预计Q1因抢出口维持去库，样本库存为99,489吨，累库+616吨，其中冶炼环节累库+724吨，下游环节累库+552吨，贸易商环节去库-660吨，总计库存天数为27.9（+0.2）天，广期所仓单为30,751（-709）手；资金方面盘面沉淀资金为285.1（+1.0）亿元 [2] - 交易策略：关注3月底仓单集中注销后的新注册增速情况及4月排产情况，短期存在供给端扰动、动力需求端回暖有待观望多空博弈因素，近日津巴布韦锂矿停产担忧发酵，盘面修复此前对津巴供给扰动估值，后续上涨驱动观望津巴布韦锂矿政策落地及4月排产情况 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于35540元/吨，较上个交易日-1210元/吨，收盘价比-3.29%，持仓量+631手至33451手(+1.92%)，成交量-3900手至8529手(-31.38%)，品种沉淀资金+0.03亿至16.93亿，今日仓单量为9980手（+0） [3] - 基本面：供给端周度多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比增幅明显收窄，同时场内仓单出现注销，供应压力边际缓和；需求端下游光伏相关产品价格整体小幅下行，但下跌节奏逐步放缓，3月硅片、电池片及组件排产实现环比修复，不过同比依旧偏弱，2月电池片、组件出口数据环比承压，同比走势分化，出口非洲同比表现亮眼，2026年1 - 2月国内光伏新增装机32.48GW，同比减少17.71% [3] - 交易策略：当前盘面仍需充分消化现货走弱等利空因素，流动性吃紧，叠加品种波动率偏高，短期建议重点跟踪下游实际采购情况与成交订单价格，操作上以观望为主 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续偏弱运行 [3] - 基本面：市场核心关注中东战局，短期特朗普推迟打击能源设施，但战争继续，风偏承压，锡矿的紧张格局短期缓和，但整体依然偏紧，需求端下游消费偏强，现货持续维持高升水和去库 [3] - 交易策略：宏观微观不共振，暂时观望 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：昨日CBOT大豆变动不大 [4] - 基本面：供应端全球大供应预期，当下巴西供应高峰，阿根廷优良率高位；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [4] - 交易策略：美豆或步入震荡，宽松压制，宏观原油支撑，关注原油及美豆需求兑现度；国内亦跟随成本端，关注宏观原油及到货量 [4] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，玉米现货价格多数下跌 [4] - 基本面：目前售粮进度接近8成，但售粮进度偏慢，产区心态有所松动，卖粮积极性有所增加；政策小麦拍卖量增加，成交率及溢价下滑，加之新季小麦苗情不错，小麦价格有所走弱；现货价格涨至高位后，政策调控预期增加，现货价格预计偏弱调整，关注最低收购价小麦拍卖情况及购销节奏变化 [4] - 交易策略：小麦拍卖成交率及溢价均下滑，期价预计震荡偏弱 [4] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5441元/吨，涨幅0.04%，南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [4] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇，制糖比有大幅下调的预期，叠加印度增产表现不及预期，国际糖价重回至14美分/磅以上；国内压榨方面，25/26榨季广西糖产量预估已上调至720 - 730万吨，2月份广西单月产量预计达近几年最高水平，广西进入累库阶段；近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置，油价扰动叠加政策托底，郑糖短期内难以下跌，反弹高度依赖中东局势降温和油价走向，以及新季开榨巴西的糖醇比情况 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价继续上涨，国际原油期价震荡偏强；国内郑棉期价震荡偏弱 [5] - 基本面：国际方面，截至3月19日当周，25/26年度美棉出口销售净增20.24万包，较之前一周增加3%，较前四周均值减少5%，2026年1月印度棉纱出口总量11.09万吨，同比增加16.44%，环比增加9.39%；国内方面，下游棉纱销售价格总体企稳，春节后至今原料价格涨幅大于成品 [5] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15100 - 15500元/吨 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，鸡蛋现货价格上涨 [5] - 基本面：清明节备货需求提振现货，贸易商囤货积极性提高，走货较好，库存有所下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，蛋价预计低位运行 [5] - 交易策略：节日消费提振，期价预计震荡运行 [5] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [5] - 基本面：养殖端出栏积极，出栏体重处于近年来高位，而需求处于季节性淡季，冻品被动入库，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [5] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期价预计偏弱运行 [5] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价8450元 / 吨，05合约基差为盘面减300，基差走强，市场成交尚可；海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [6] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，存量部分装置因美伊冲突降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，出口窗口打开，出口放量，总体短期国内供应大幅减少；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [6] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差走强，关注地缘冲突发酵和通航情况，短期跟随原油波动；中期随着美伊缓和及下半年新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [6] PVC - 市场表现：V05收5650，跌1.4% [6] - 基本面：PVC冲高回落，库存回落；2月国内PVC产量198.51万吨，同比加5.78%，乙烯法开工率68%减产较多，预计开工率继续下滑；需求端下游工厂陆续复工，2月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 23%；社会库存继续下降，3月26日本周PVC社会库存在137.3万吨，变化不大，同比增70%；内蒙电石价格2750，PVC价格华东5500，华南5650，乙烯法PVC6700 [6][7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议正套 [7] 甲醇 - 市场表现：当前盘面受市场氛围及宏观因素影响大，整体波动剧烈，受霍尔木兹海峡通航受阻影响，甲醇盘面大幅走高，昨日甲醇宽幅震荡，尾盘收涨，05合约收至3202元/吨 [7] - 基本面：中东地区甲醇项目大面积停，运输船只停滞，3月进口缩量，中东局势恶化加剧3月甲醇实际到港减量力度与4月进口总量不确定性；国内地缘局势升级，伊朗甲醇装置开工率大幅下降，一季度我国甲醇进口量可能显著减少，市场预计进口量环比大幅下降，为国内港口库存去化提供核心驱动，港口库存已进入下降周期 [7] - 交易策略：美伊冲突升级对甲醇市场供应端造成实质性影响，成为核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局；后续核心关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏（短期），以及进口恢复、需求复苏、新产能投放进度（中期），市场参与者应聚焦核心跟踪指标，灵活调整交易策略，严控仓位与止损，兼顾短期收益与中期稳健，避免过度博弈地缘情绪 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1035，跌2% [7] - 基本面：玻璃震荡回落，供应减产需求也弱，供应端减产较多，预期还将减产3条产线，玻璃日融量14.49万吨，同比增速 - 6.8%；库存回落，3月26日上游库存7362.2万重箱，环比 - 1.09%，同比 + 9.86%，折库存天数33.6天，较上期 - 0.1天，下游深加工企业复工较晚、订单天数6.3天持续偏弱，下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损120，煤制气玻璃亏损30，石油焦工艺玻璃微亏；2月房地产弱势，终端房地产新开工和竣工同比 - 23%；全国玻璃价格稳定，华北1030，华中1090，华东1170，华南1200 [7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [7] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅反弹，华东地区PP现货价格为9000元 / 吨，05合约基差为盘面减100，基差走弱，市场整体成交尚可；海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [7] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，预计亚洲炼厂降负荷及停车，关注美伊发酵和通航情况，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [7] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差走弱，需求环比改善，供应受美伊冲突持续发酵，亚洲炼厂因缺原料开工负荷下降，关注美伊冲突进展和通航情况，短期预计盘面跟随原油波动；中长期随着美伊缓和，叠加下半年新增装置逐步投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空 [7] 原油 - 市场表现：昨日油价上涨，因市场担心美伊谈判失败，美国或升级打击或考虑地面行动；昨夜凌晨特朗普称将再次推迟对伊朗能源设施的袭击10天，至4月6日，油价应声大幅波动，先大跌后收窄跌幅；后续重点关注是否存在得到双方确认的谈判时间，美伊谈判是否取得实质性进展，美以与伊朗的打击是否降级，霍尔木兹是否恢复通行 [7][8] - 基本面