报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏弱，中期观点均为震荡 [5][7][8] 各品种总结 豆粕 - 国内豆粕期货近弱远强，反映市场对远期供应压力担忧 [5] - 中东停火谈判与原油价格通过生物燃料影响美豆定价，巴西 2025/26 年度创纪录产量构成多空博弈 [5] - 国内油厂停机与惜售支撑现货及近月合约，但 4 - 5 月巴西大豆到港预期压制远月价格 [5] - 市场短期受宏观与成本扰动，中长期丰产压力犹存，美农报告前交投谨慎，短期期价震荡 [5] 豆油 - 豆油市场处于国际政策预期主导、国内供需现实博弈格局 [7] - 原油价格高位震荡支撑生物柴油需求，美国可再生燃料掺混义务方案决定豆油工业需求增量 [7] - 国内 4 月商业库存或迎下降拐点支撑现货基差，但终端食用需求复苏平缓，缺乏性价比限制替代消费 [7] - 关键政策明朗前，豆油价格维持高位震荡 [7] 棕榈油 - 油脂市场在宏观与政策预期下震荡走强，但内外基本面差异制约上行空间 [8] - 国际原油高位震荡与生柴政策预期驱动，马棕 3 月出口强劲但库存仍高 [8] - 国内棕榈油库存去化缓慢，近月到港量受限，现货基本面支撑不足 [8] - 短期棕榈油期价高位宽幅震荡，需关注中东局势演变 [8]