报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种情况谨慎操作并关注相关风险[6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.22%报 111.430 元等[5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -1.20%等[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，政策环境偏暖，但伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，暂且空仓观望[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 995.98，涨幅 -1.77%；白银主力合约收盘价 17,472，涨幅 -3.53%[11] - 全球经济受中东冲突影响，通胀预测上调，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定，市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等[13] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求或下降，市场进入需求旺季切换时段，产能过剩但产量低位，库存压力小，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价在 790 元/吨等[16] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，但供应增加，库存处近五年同期最高水平，需求端利多效果有限，期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[18] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对焦煤焦炭实际供需格局影响小，焦煤供应回升有压力，需求向好，焦炭供应平稳，需求扩张有支撑，原料上涨支撑焦炭价格上调预期，期货突破上行，短期或延续强势，投资者可关注低位买入机会[18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.12%至 6434 元/吨；硅铁主力合约收跌 0.47%至 5982 元/吨[20] - 成本低位下行空间受限，铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转好，成本支撑减弱，短期价格冲高后可关注多头冲高离场机会[21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因伊朗否认谈判，CFTC 数据显示投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸等[22] - CFTC 期货及期权净多头寸增加，美国资金看好原油后市，美国页岩油生产商未大幅扩产支撑油价，但美以伊战争有变化，需警惕谈判拉扯，原油震荡，可关注做空机会[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格调整[25] - 地缘危机使成本压力攀升，期货波动频繁，现货报盘高位震荡，行业开工率走低，企业降负减产，供应减少，下游工厂开工率上涨，市场消化低价库存，聚烯烃受地缘政治缓和影响价格有望回落，可关注做空机会[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收涨 4.29%，山东主流顺丁橡胶价格上调[27] - 主要矛盾为成本推动，短期价格或维持偏强震荡，需关注下旬装置检修、原油价格走势及轮胎出口订单变化，供应端压力不减，需求端受中东地缘冲突影响，成本支撑逻辑仍在但强度减弱，库存累库周期结束转向去库但社会库存仍高[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.55%，20 号胶主力收涨 1.00%，上海现货全乳胶价格上调[30] - 核心矛盾为中东地缘冲突推高原油强化合成胶成本及天胶替代需求预期，与国内产区开割临近、需求复苏缓慢及库存压力的博弈，短期多空交织维持震荡，供应端新胶供应增长预期升温，需求端出口订单承压，库存延续累库[30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 1.48%，华东地区现货价格下调[32] - 核心矛盾为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧、国内春季需求启动与高库存的博弈，短期成本支撑较强，价格偏强震荡，但上方空间受高库存制约，中期需关注库存累库节奏及需求复苏力度，供应端开工率下滑，需求端以刚需采购为主[32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.41%，山东临沂现货价持稳[35] - 主要矛盾在高供应与政策顶，价格震荡偏弱运行，但成本支撑以及需求旺季来临，下行空间预计有限，供应端货源充足，需求端高价抵触强，受春耕尾需及成本支撑，深跌空间有限，中期关注出口政策调整及 4 月后需求衔接情况[35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨，涨幅 3.69%，PX 利润小幅修复[37] - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，亚洲 PX 负荷下降，现货流通偏紧，春检或加剧供应紧张预期，近期美伊冲突局势变动频繁，短期 PX 价格或宽幅震荡，需谨慎操作[37][38] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 3.7%，PTA 加工费调整[39] - 部分降负装置恢复，国内 PTA 负荷调整，下游聚酯负荷小降，长丝大厂减产幅度扩大，江浙终端开工局部调整，备货下降，中东地缘冲突变化，原油价格震荡调整，短期多空博弈加剧，需谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 1.16%，整体开工负荷下降[40] - 海峡通行有松动，地缘局势不确定，成本端震荡调整，乙二醇价格需谨慎对待，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况[41] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约上涨，涨幅 2.48%，装置负荷增加[42] - 供应增加，终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，短期交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况[42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 1.55%，瓶片加工费下滑[43] - 供需基本面变化不大，加工费持续修复，厂家挺价意愿偏强，近期中东局势多变，原油和 PTA 等或调整，短期谨慎参与，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化[43][44] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1225 元/吨，跌幅 1.21%，供应相对高位，周度产量小减，库存无去化[45] - 原料端成本走强，供应震荡下降，下游需求一般，高价抵触，成本支撑预期受基本面压制，现价调整幅度有限，预计后续盘面僵持[46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1036 元/吨，跌幅 2.17%，产线持续收缩，库存去化速度放缓[47][48] - 产线冷修未加速，基本面指标无显著改善，天然气有上行风险，企业成本压力大，部分亏损，成本支撑预期仍在，预计后续盘面情绪有反复[48] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 2509 元/吨，跌幅 0.48%，供给小幅减量，库存未明显去化[49] - 受出口成交升温拉动，山东及全国多地液碱价格重心上行，高浓度液碱凭借出口订单支撑，关注海外装置动态、出口订单落地情况、国内库存变化及装置检修进度[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5156 元/吨，跌幅 0.62%，港口库存累增，国内供应小增[52] - 库存累库与需求疲软制约反弹高度[53] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约跌 0.64%至 157200 元/吨，全球锂资源供需平衡表重塑，非洲资源民族主义升级[54] - 矿端或紧平衡，碳酸锂产量下滑，消费端淡季不淡，社会库存去化，价格下方有支撑，但短期内波动或加大，关注美伊地缘冲突后续走向[54][55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 95150 元/吨，跌幅 0.45%，通胀预期使美联储降息预期被抹平，美元指数上修[56] - 供应端紧缺逻辑稳固，消费端有结构性增长需求，铜价回落下游刚需承接，库存有去化但绝对值仍高，市场将延续宏观压制与基本面韧性博弈，偏弱震荡、下方有底[56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 23870 元/吨，涨幅 0.51%；氧化铝主力合约收于 2917 元/吨，跌幅 0.75%，氧化铝供需过剩格局未扭转[58] - 宏观情绪转弱，电解铝期价高位回调，海外供应风险和成本端支撑缓冲下行空间，氧化铝价格反弹高度有限，电解铝价格偏弱震荡但底部有支撑[58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23170 元/吨，涨幅 0.8%，全球锌矿增量释放，国内精炼锌产量增加[61] - 消费端传统旺季但地产板块欠佳，关注新能源与储能领域支撑效果，价格走低利于下游备货，中东局势和强美元逻辑负面传导，锌价承压运行[61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16415 元/吨，跌幅 0.33%，原生铅产量增加，再生铅复产延迟[63] - 需求端表现平淡，终端消费疲软，经销商库存高，下游仅刚需采购，基本面亮点不足，宏观压力大，铅价偏弱运行[63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 1.18%报 348820 元/吨，美伊冲突紧张，市场风险情绪回落[65] - 刚果金军事冲突持续，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，产量企稳，进口恢复，供应偏紧格局缓和，需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，库存去化，锡价下方有支撑，海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧[65] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约跌 0.73%报 135990 元/吨，美伊冲突紧张，市场风险情绪回落[66] - 印尼镍矿停产，产量配额削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入淡季，消费疲软，一级镍过剩，关注印尼政策及宏观事件扰动[66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.27%至 2952 元/吨，豆油主连收涨 1.05%至 8646 元/吨，巴西大豆丰产预期强，美豆种植面积或增长[67] - 国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，短期大豆供应或趋紧，美豆进口可能增加，巴西大豆出口高峰渐临，中期供应偏宽松，油粕波动增加，中东冲突不确定，观望为宜[68] 棕榈油 - 马棕上涨近 2%，芝加哥豆油价格走强、原油价格上涨以及强劲的出口数据支撑市场，国内棕榈油进口量增加，库存去化[69] - 可考虑多单离场[70] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高但涨势落后于豆油，市场等待生物燃料公告，关注中东局势和美国大豆需求前景，国内菜籽、菜油、菜粕进口情况，压榨厂菜籽、菜粕、菜油去库[70] - 暂时观望[71] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨 1.6%，中国发放配额，原油价格支撑棉价，2026 年 1 - 2 月棉花进口量同比增加[72] - 新年度全球减产，进入去库周期，中长期棉价有支撑，国内去库良好，未来植棉面积预期调减，中长期供给偏紧，当前下游消费有韧性，替代品价格走强支撑棉价，但近期发放配额短期利空，中长期棉价回落后仍预期走强[73] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖上涨 2%，受原油上涨支撑，2026 年 1 - 2 月我国进口食糖同比大幅增加[74] - 国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨利好糖价，国内增产预期强烈，进口量高，工业库存同比增加，供给充足，原油价格上涨改变巴西新榨季制糖比，中长期糖价底部抬升[75] 苹果 - 上一日苹果期货震荡运行，进入清明节备货期，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货略有减慢，2025 年全国苹果产量同比减少，新季苹果产量减少且果径偏小[76] - 随着清明备货高峰，销区需求释放，去库加快，低库存与备货需求驱动市场稳中偏强，关注产区去库速率和后期产地天气情况[76] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌 1.94%至 9835 元/吨，全国均价下跌，北方价格下调，南方猪价有跌有涨，养殖端出栏积极性尚可，猪源供应偏宽松，需求端走货疲软[77][78] - 全国出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，部分二育补栏支撑不足，集团端积极出栏，多地启动收储但力度不足，考虑空单轻仓持有[78] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约上涨 3.05%至 3512 元/500kg，主产区鸡蛋均价上涨，主销区持平，鸡蛋单斤成本上涨，养殖利润偏低，2 月全国在产蛋鸡存栏量同比增长[79] - 3 月鸡蛋供应改善，大小蛋供应结构分化，盘面或确认近月供应减产程度，暂时观望[79] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.08%至 2376 元/吨；玉米淀粉主力合约收涨 0.25%至 2765 元/吨，北港玉米价格持平，南港玉米价格下跌，山东玉米淀粉价格持平[80] - 北港库存偏低，饲料企业库存水平偏低，现货价格偏强，阶段性高位上行受阻，等待月末种植意向报告，国内玉米产需基本平衡，主产区玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦替代效应或渐强，近期售粮或加快，大幅冲高可关注远期合约虚值看跌期权机会，玉米淀粉需求回暖但供应充裕，库存偏高，稍强于玉米[81] 原木 - 上一个交易日主力 2605 收盘于 817.0 元/吨，涨幅 0.37%，3 月太仓港新西兰材到港量大幅增加，国内针叶原木总库存减少，下游需求好转，终端消费分化，进口下降、出口增长，部分原木价格下跌[82][83] - 新西兰碳信用额度需求低迷，价格疲软，大选或影响碳市场，受价格下行及燃油成本上涨影响，新西兰原木供应量或收缩，市场承压期取决于地缘冲突[84]