报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空 [2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差和盘面偏多，库存中性 [4] 各部分总结 价格概览 - 3月26日，沪镍主力135860元，较前一日跌270元；伦镍电17165元，较前一日跌180元；不锈钢主力14390元，较前一日跌100元 [10] - 现货方面，SMM1电解镍139350元，较前一日涨1550元；1金川镍142050元，较前一日涨1050元；1进口镍136450元，较前一日涨1750元；镍豆139100元，较前一日涨1800元 [10] - 冷卷304*2B各地价格3月26日较前一日均持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月20日，上期所镍库存63661吨，期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月26日，伦镍库存282240吨，较前一日减216吨；镍仓单57593吨，较前一日减12吨；总库存339833吨，较前一日减228吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比降1.5万吨，300系库存69.37万吨，环比降1.34万吨 [17] - 3月26日，不锈钢仓单45676吨，较前一日增2139吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）79.5美元/湿吨，较前一日降0.5美元/湿吨；红土镍矿CIF（Ni0.9%）35美元/湿吨，较前一日持平 [21] - 3月26日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，较前一日降0.5美元/吨；到天津港海运费16美元/吨，较前一日降1美元/吨 [21] - 3月26日，高镍湿吨（8 - 12）1085.52元/镍点，较前一日涨0.15元/镍点；低镍湿吨（2以下）3650元/吨，较前一日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14146元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17977元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134277元/吨 [25]