投资评级与目标价 - 报告对金力永磁A股（300748 CH）和H股（6680 HK）均维持“增持”评级 [8] - 报告给予A股目标价39.30元人民币，H股目标价24.40港元 [8] - 目标价基于26年52.4倍PE估值，参考了可比公司26年Wind一致预期PE均值 [6] 核心财务表现与增长 - 2025年公司实现营收77.18亿元，同比增长14.11%；归母净利润7.06亿元，同比大幅增长142.44%；扣非净利润6.20亿元，同比增长264.00% [1] - 2025年第四季度营收23.45亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%；归母净利润1.90亿元，同比增长101.94% [1] - 2025年综合毛利率大幅提升至21.18%，较上年的11.13%提升10.05个百分点 [2] - 公司2025年半年度及年度现金分红合计约5.5亿元，同比增长103%，现金分红比例约78% [5] 产能扩张与新业务进展 - 公司已达成“到2025年建成年产4万吨高性能稀土永磁材料产能”的五年发展规划 [3] - 2025年1月，公司投资建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到2027年建成总计6万吨稀土永磁材料产能 [3] - 公司通过控股51%的银海新材布局稀土回收业务，2025年该子公司实现营收1.95亿元，净利润3711万元 [2] - 公司在具身机器人领域取得进展，2025年已有电机转子及磁材产品小批量交付，并为此配套了专用厂房、设备及团队，已在香港设立研发中心 [3] 行业环境与出口情况 - 2025年12月，金力永磁与同行企业已获得通用出口许可证，将简化出口流程并加快交付速度 [4] - 根据Wind数据，2026年1月中国稀土及其制品出口数量为12866吨，为2025年9月以来新高 [4] - 2025年公司实现境外收入12.70亿元，同比增长3.92% [4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为106.28亿元、128.27亿元、152.12亿元，同比增长率分别为37.72%、20.69%、18.60% [12] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.38亿元、12.99亿元、16.52亿元，同比增长率分别为47.05%、25.16%、27.17% [12] - 对应2026-2028年EPS预测分别为0.75元、0.94元、1.20元 [12] - 基于26年52.4倍PE，得出目标价39.3元，并考虑A/H股溢价率82.3%及汇率（0.88港元/人民币）换算得出H股目标价24.40港元 [6]