投资评级与目标价格 - 报告给予中国石化“增持”投资评级 [6][11] - 目标价格为人民币6.83元，基于2026年每股净资产（BPS）6.83元及1.0倍市净率（PB）得出 [6][11] - 当前股价为人民币5.88元，目标价隐含约16%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩总览 - 2025年四季度，布伦特原油价格环比下降7.46%至63.08美元/桶，公司业绩承压 [2][20] - 2025全年，公司实现营业总收入27,835.83亿元，同比减少9.47%；实现归母净利润318.09亿元，同比大幅减少36.76% [4][11][13] - 2025年第四季度单季，公司实现营收6,701.42亿元，同比减少5.35%，环比减少4.83%；实现归母净利润18.25亿元，同比大幅下降69.91%，环比大幅下降78.53% [11][13] - 报告预计公司2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.41、0.37、0.36元 [4][11] 分业务板块表现 - 勘探与开采业务：2025年第四季度经营收入708.04亿元，环比微增0.39%，同比减少4.15%；经营收益52.06亿元，环比大幅下降55.81%，同比大幅下降61.83% [11][20]。当季油气当量产量1.308亿桶，同比增长1.17% [11][22] - 炼油业务：2025年第四季度经营收入3,223.96亿元，环比增长7.36%，同比减少9.23%；经营收益19.08亿元，环比下降47.75%，但同比大幅增长390.63% [11][23]。当季原油加工量6,392万吨，同比增长3.75% [11][26] - 化工业务：2025年第四季度经营收入1,004.34亿元，环比下降17.50%，同比下降23.42%；经营亏损127.92亿元，亏损额环比扩大347.59%，同比亏损扩大150.77% [11][28]。当季每吨乙烯贡献的息税前利润（EBIT）为-3,465.73元，亏损严重 [11][28] 财务预测与估值 - 财务预测：预计公司2026年营业总收入将同比增长13.7%至31,658.90亿元，归母净利润将同比增长57.1%至499.63亿元 [4]。预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.0%、5.4%、5.2% [4][12] - 估值指标：基于2025年业绩，公司市盈率（P/E）为22.35倍，市净率（P/B）为0.9倍 [4][7]。报告预测2026年市盈率将回落至14.23倍 [4] - 市场数据：公司总市值7,110亿元，总股本1,210亿股 [6]。52周股价区间为5.29-7.82元 [6]