行业投资评级 - 对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 随着以旧换新补贴细则落地、春季车展促销启动及车企新品上市，节后终端热度提升，3月中下旬新能源汽车市场开启季节性回暖，乘联分会初步推算3月新能源乘用车零售量预计90万辆左右，渗透率回升至约52.9% [7][44] - 高油价背景提升电动车经济性，储能保持供需两旺，国内新型储能容量电价补偿政策鼓励，海外AI数据中心建设热潮及中东地缘冲突推高能源价格，进一步提振储能需求 [7][45] - 3月产业链排产显著复苏，4月预排产将环比继续提升，显示下游需求旺盛 [7][45] - 资源端扰动延续，津巴布韦锂矿出口禁令仍未解除，增加供给不确定性，或为上游材料带来涨价支撑 [7][45] - 全年来看产业链供需格局有望继续趋于改善，量价齐升可期 [7][45] - 固态电池产业化持续推进，年内全固态电池中试线将迎来密集落地，为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [7][45] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是电池、碳酸锂、6F、VC、磷酸铁锂、隔膜等供给相对紧张环节 [7][45] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [7][45] 行情回顾 - 截至2026年3月26日，锂电池指数近两周上涨1.44%，跑赢沪深300指数5.92个百分点 [4][14] - 锂电池指数本月至今累计上涨14.93%，跑赢沪深300指数19.88个百分点 [4][14] - 锂电池指数年初至今上涨8.33%，跑赢沪深300指数11.62个百分点 [4][14] - 近两周涨跌幅排名前三的个股为富临精工(42.41%)、海科新源(27.91%)、石大胜华(19.58%) [15][18] - 本月至今涨跌幅排名前三的个股为海科新源(37.35%)、富临精工(37.34%)、万润新能(35.50%) [15][18] - 年初至今涨跌幅排名前三的个股为万润新能(59.02%)、富临精工(47.78%)、博力威(45.71%) [15][18] 板块估值 - 截至2026年3月26日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.87倍，近五年板块估值平均水平为47.67倍 [22] 产业链价格变动 - 锂盐：截至2026年3月26日，电池级碳酸锂均价15.67万元/吨，近两周下跌0.57%；氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价15.08万元/吨，近两周下跌3.05% [5][25][27] - 镍钴：截至2026年3月26日，电解钴报价42.9万元/吨，近两周下跌0.69%；电解镍报价13.95万元/吨，近两周下跌1.13% [25][28] - 正极材料：截至2026年3月26日，动力型磷酸铁锂报价5.68万元/吨，储能型磷酸铁锂报价5.51万元/吨，近两周分别下跌1.56%和1.61%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.45万元/吨、18.05万元/吨、20.05万元/吨，近两周分别下跌0.00%、0.55%、0.74% [5][25][29] - 负极材料：截至2026年3月26日，人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，近两周价格持稳；负极材料石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周价格持稳 [5][25][32] - 电解液：截至2026年3月26日，六氟磷酸锂报价10.65万元/吨，近两周下跌4.05%；磷酸铁锂电解液报价2.93万元/吨，三元电解液报价3.1万元/吨，近两周分别下跌2.5%和1.59% [5][25][33] - 隔膜：截至2026年3月26日，湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [5][25][37] - 动力电池：截至2026年3月26日，方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳 [5][25][38] 产业动态与公司公告 - 4月排产预测：4月锂电池环节整体排产预计达204GWh，同比增长56%，环比增长4%；碳酸锂环节排产11.1万吨，同比增长51%，环比增长4%；磷酸铁锂环节排产45万吨，同比增长70%，环比增长5%；负极、电解液排产分别达29.3万吨、23.8万吨，同比均超50%；隔膜排产18.8亿平米，同比增长35% [44] - 3月销量预测：乘联分会初步推算，3月狭义乘用车零售市场规模约为170万辆，其中新能源零售量预计为90万辆左右，渗透率约52.9% [44] - 固态电池进展：广东卫蓝固态电池产业园及固态电池大湾区研究院项目签约广州花都区，预计投资20亿元；亿纬锂能宣布其“龙泉三号”与“龙泉四号”两款全固态电池成功下线 [44] - 公司公告：纳科诺尔签订3.41亿元辊压分切一体机采购合同；新宙邦2025年营收96.39亿元，同比增长22.84%；天华新能2025年营收75.49亿元，同比增长14.23%；富临精工子公司拟投资60亿元建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [44] 建议关注标的 - 宁德时代 (300750.SZ)：2025年归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%，Q4环比增长24.90%；年末货币资金3335.13亿元，合同负债492.33亿元，同比增长76.88%，在手订单充裕；全年产能利用率高达96.9% [46] - 亿纬锂能 (300014.SZ)：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，成为宝马下一代电动车型首发电池供应商；储能电池前三季度出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - 先导智能 (300450.SZ)：预计2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%-529.15%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [46] - 天赐材料 (002709.SZ)：2025年营收166.5亿元，同比增长33%；归母净利润13.62亿元，同比增长181.43%；固态电解质材料布局处于中试阶段 [46] - 璞泰来 (603659.SH)：2025年营收157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；在复合集流体、硅碳负极及固态电解质等新型材料领域有布局 [46]