报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月铁合金市场预计呈现供需双增格局 硅铁和锰硅价格受能源成本支撑高位震荡 [2][72][74] - 策略上单边交易以高位震荡对待 套利建议观望 期权可逢高卖出看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月铁合金期货价格大幅上涨 受美以打击伊朗致能源价格上涨和飓风冲击澳洲锰矿发运港影响 [7] 终端需求逐步启动，4月预计供需双增 - 2月硅锰产量77.4万吨 环比降9.4% 同比降3.8% 3月预计环比小幅增加；2月硅铁产量39.4万吨 环比降9.9% 同比降12% 3月预计环比回升 [27] - 3月27日当周 硅铁企业开工率27.27% 环比降1.02% 日均产量10.21万吨 环比降0.23万吨；锰硅企业开工率32.01% 环比降4.08% 日均产量19.17万吨 环比降0.46万吨 [27] - 3月铁水产量先抑后扬 3月27日当周247家样本钢厂日均生铁产量231.09万吨 环比增2.94万吨 4月预计铁水产量保持小幅上行 [27] - 4月预计供需双增 但钢材热卷库存去库速度不理想 可能制约钢厂复产高度 [30] 整体库存压力略有缓解 - 3月27日当周 硅铁企业样本库存量5.49万吨 环比降0.45万吨；锰硅企业样本库存量37.28万吨 环比降1.2万吨 硅铁库存相对正常 锰硅库存偏高 [42] - 钢厂原料库存可用天数环比略降 4月预计维持刚需采购 [42] 原油价格高位，能源成本存在支撑 - 美以打击伊朗致能源价格上涨 但国内能源供应充足 国际能源价格上涨未明显带动主产区电价抬升 但市场有能源成本抬升预期支撑合金价格 [58] - 锰矿港口库存略高于去年同期 低于近四年平均 飓风未破坏港口发运设施 情绪刺激将消退 但原油价格高位使锰矿运输成本上升 矿山柴油紧缺或影响开采运输 能源危机解除前锰矿有底部支撑 [58] 后市展望及策略推荐 - 硅铁4月供需双增 能源成本支撑价格高位震荡 [72][74] - 锰硅供应偏稳 需求回升 能源危机解除前锰矿有底部支撑 [74] - 策略上单边高位震荡 套利观望 期权逢高卖出看跌期权 [3]