行业投资评级 - 行业评级为“买入”，且维持此评级 [3][8] 报告核心观点 - 3月以来一线城市二手房成交量持续增长，尤其是上海，成交放量有政策刺激因素，也反映出部分楼盘房价已处于合理水平，后续需观察能否传导至新房市场 [8] - 新房与二手房市场成交分化明显，二手房市场相对活跃，新房市场修复偏慢 [2][7] - 政策端在“因城施策控增量、去库存、优供给”指引下，去库存主要关注商品房收储进展，优供给体现在土地供应的缩量提质 [8] 核心城市市场表现 - 北京：近一周（3.20-3.26）二手房日均成交730套，同比+15.1%；新房日均成交101套，同比-47.4% [5] - 北京：3月整体二手房成交同比+3.9%，新房成交同比-42.3%；1-3月累计二手房成交同比-1.4%，新房成交同比-33.2% [5] - 上海：近一周（3.20-3.26）二手房日均成交1086套，同比+15% [6] - 上海：3月二手房成交同比+4.5%，新房成交同比-8.7%；1-3月累计二手房成交同比+0.2%，新房成交同比-11.8% [6] - 上海：预计3月份二手房成交量将达到3万套左右 [6] - 深圳：近一周（3.20-3.26）二手房日均成交198套，同比-3%；新房日均成交60套，同比-36% [6] - 深圳：3月二手房成交同比-1.1%，新房成交同比-17.2%；1-3月累计二手房成交同比-11.2%，新房成交同比-57% [6] 全国重点城市市场表现 - 新房市场：30个大中城市近一周（3.20-3.26）新房成交面积同比-10.2%，3月成交同比-8.9%，1-3月累计成交面积同比-18.9% [7] - 新房分线城市：近一周一线、二线、三线城市新房成交面积同比分别为-22.1%、-8.1%、+3.1% [7] - 新房分线城市：3月一线、二线、三线城市新房成交面积同比分别为-18.5%、-2.7%、-8.9% [7] - 新房分线城市：1-3月累计一线、二线、三线城市新房成交面积同比分别为-23.4%、-14.8%、-21.5% [7] - 二手房市场：13个城市近一周（3.20-3.26）二手房成交面积同比-1.5%，3月成交同比-10%，1-3月累计成交面积同比-7% [7] 投资建议与关注方向 - 建议关注土储分布在核心城市及产品聚焦高端改善型的头部房企，例如保利发展 [8] - 建议关注在二手房交易占比持续提升趋势下的头部中介机构，例如我爱我家 [8] 重点房企股价表现（截至2026年3月27日） - A股房企本周表现：多数下跌，例如万科A本周下跌6.45%，保利发展下跌4.38%，招商蛇口下跌4.32% [30] - H股房企本周表现：多数下跌，例如龙湖集团下跌6.29%，华润置地下跌4.83%，绿城中国下跌4.55%；碧桂园上涨3.17% [30] - A股房企年初至今表现：分化明显，新城控股上涨2.15%，招商蛇口上涨0.58%；万科A下跌13.12%，华发股份下跌14.22%，首开股份下跌19.97% [30] - H股房企年初至今表现：分化明显，中国海外宏洋集团上涨19.19%，中国金茂上涨9.92%，绿城中国上涨8.85%；碧桂园下跌21.69%，建发国际集团下跌18.21% [30]