报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[3] 报告核心观点 - 近期消费者服务行业指数回调，主要受市场整体风险偏好暂时收缩影响[3][9] - 高油价对行业冲击通过出行成本增加传导，但国内原油储备充足且油价受调控，实际影响可控[3][32] - 清明假期及春季出游需求旺盛，有望部分抵消高油价冲击，具体表现为：截至3月24日，清明假期国内航线机票预订量超190万张，同比增长约20%；出入境航线机票预订超59万张，同比增长约12%；18岁以下国内民航旅客数量同比增长约30%[3][24][25][32] - 春日消费火热，“ColorWalk”等热点推动消费：3月以来抖音相关内容播放量超4.69亿次；抖音团购订单量同比增长35%，销售额同比增长62%；“赏花”、“踏青”、“露营”相关团购订单量分别同比增长54%和60%[3][26] - 长期来看文旅行业景气度向好，商务部等8部门印发《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》，从7方面提出16条具体举措[3][22][32] - 短期内行业业绩压力仍存，但部分景区有望受春假提振迎来客流增长[3][32] - 投资建议关注可能获得地方国资控股或注入资产的景区和酒店（周期底部向上），以及政策驱动的教育、人力资源服务、会展等方向[3][4][32] - 建议关注个股包括：锦江酒店、君亭酒店、三特索道、峨眉山A、九华旅游；顺周期可关注科锐国际、凯文教育、科德教育[3][4][32][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 指数表现：2026年3月13日至3月26日，中信消费者服务行业指数整体回调5.30%，跑输同期沪深300指数约0.82个百分点[3][9] - 细分板块：所有细分板块均下跌，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-7.89%、-4.34%、-2.90%、-7.64%[3][10] - 个股表现：行业取得正收益的上市公司有4家，涨幅前五为桂林旅游（4.46%）、黄山旅游（2.15%）、华天酒店（1.55%）、金陵饭店（1.00%）、锦江酒店（-0.47%）；收益为负的有50家，跌幅前五为凯文教育（-9.68%）、学大教育（-10.52%）、豆神教育（-10.61%）、岭南控股（-10.74%）、西域旅游（-13.17%）[3][13] - 行业估值：截至2026年3月26日，行业整体PE（TTM）约34.45倍，环比下降，低于2016年以来的平均估值40.91倍；细分板块PE（TTM）分别为：旅游休闲40.50倍、酒店餐饮40.12倍、教育42.52倍、综合服务11.94倍[3][17] 2. 行业重要新闻 - 政策支持：商务部会同8部门印发《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》，从扩大入境旅游消费、便利入境商务活动等7方面提出16条具体举措[3][22] - 便利化措施：自2026年3月20日起，在7省试点推行外国人住宿登记网上办理服务[23] - 出行数据：截至3月24日，清明假期国内航线机票预订量超190万张，同比增长约20%；出入境航线机票预订超59万张，同比增长约12%；18岁以下国内民航旅客数量同比增长约30%[3][24][25] - 春日消费：3月以来“ColorWalk”引发关注，抖音相关内容播放量超4.69亿次；抖音团购订单量同比增长35%，销售额同比增长62%；“赏花”、“踏青/露营”相关团购订单量分别同比增长54%和60%[3][26] 3. 上市公司重要公告 - 西安旅游：定增申请获深交所受理，拟向控股股东发行不超3061.22万股A股，募集资金不超3亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款[3][29] - 九华旅游：2025年实现营业收入8.79亿元，同比增长14.93%；归母净利润2.13亿元，同比增长14.42%；拟每股派发现金股利0.77元（含税）[30] - 中国中免：2025年营业总收入536.94亿元，同比下降4.92%；归母净利润35.86亿元，同比下降15.97%；但2025年第四季度营收138.31亿元，同比增长2.81%，归母净利润5.34亿元，同比增长53.49%[31] - 米奥会展：2025年营业收入4.19亿元，同比下降5.99%；归母净利润9498.54万元，同比下降46.08%[27] - 北京人力：控股子公司收到与收益相关的产业政策资金39，600万元，占公司2024年度经审计净利润的50.04%，预计对2026年度损益产生积极影响[28]