报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势反复，市场避险情绪升温，各期货品种受地缘政治、供需关系、政策等多种因素影响，大多呈现震荡走势，部分品种有短期趋势性变化 [1][2][3] 各行业总结 金融期货 - 股指：中东局势反复使市场情绪谨慎，期指深贴水稍有收敛但仍处历史低位，国内政策利好预期托底，短期震荡 [2] - 国债：美伊谈判分歧大，边打边谈概率高，美军集结加剧局势紧张，避险情绪盖过通胀担忧，短期债市震荡 [3] - 集运欧线：市场近弱远强分化，近月合约受船东降价和现货运价压制，远月合约受地缘风险支撑，短期维持分化震荡 [3] 有色金属 - 铂钯：中东冲突推升通胀担忧，美联储降息预期延后，美国关税政策和财政压力强化弱美元逻辑，南非矿企供应扰动提供支撑，短期震荡偏弱，中长期有布局价值 [4] - 黄金&白银：地缘谈判僵局推升油价，贵金属承压回调，对利空反应幅度递减，特朗普推迟打击行动带来喘息机会，美联储加息预期升温，政策转向不确定抑制盘面，短期反弹受限，维持低位震荡 [5][6] - 铜：地缘不确定性主导，市场情绪谨慎，缺乏大幅上行动能，国内社库去库，下游补库支撑需求，冶炼厂发货和进口货源有限，价格区间窄幅震荡 [6] - 铝：宏观流动性收紧预期主导，美联储鹰派信号压制大宗商品估值，内外盘铝价联动走弱，国内电解铝产能高位运行，社会库存累库，下游按需采购，消费回暖不及预期，氧化铝价格回落弱化成本支撑，价格震荡偏弱 [6] - 氧化铝：行业开工率高位，市场供需宽松，铝土矿进口供应平稳，成本端支撑弱化，国内库存压力累积，宏观资金避险离场，价格小幅回落，矿端紧平衡限制下方空间，整体震荡整理 [7] - 铸造铝合金：对沪铝跟随性强，因原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑强 [8] - 锌：伊朗对供给端影响小，进口TC下滑，国产TC维稳，国内冶炼端积极性高，需求端下游需求延迟，库存季节性累库，压力大且与海外分化，关注低价库存转折点，整体跟随板块震荡 [8] - 镍&不锈钢：印尼拟实施镍暴利税与出口关税，政策预期夯实价格底部，美伊谈判预期升温，镍矿发运恢复但海运费用高，新能源需求疲软，不锈钢下游观望情绪浓，供需与政策共振下维持震荡 [9] - 锡：宏观消息不确定性压制价格，偏弱震荡后小幅反弹，自身基本面利空释放，供给端缅甸复产、印尼出口增加影响弱化，下游采购情绪回暖，现货交投活跃，核心驱动为宏观地缘因素，短期震荡 [9] - 碳酸锂：供应端津巴布韦锂精矿出口禁令延续，国内宜春矿区复产慢，全球供给弹性收缩，原料端紧张预期强化，需求端储能领域发力，下游刚需支撑稳固，库存维持低位，盘面受供需平衡和资金情绪推动，震荡偏强 [10] - 工业硅&多晶硅：市场核心矛盾是供需失衡，供给端温和放量且有提产预期，需求端光伏下游复苏不及预期，高库存和需求不足主导市场走势 [10] - 铅：基本面供给端原生铅复产，进口窗口打开有压力，再生铅大多亏损，需求端终端消费复苏，下游订单补库为主，未来去库和成本支撑下，预计铅价偏强震荡 [11][12] 黑色 - 螺纹钢&热卷：油价带动焦煤走强，铁矿库存偏紧和海运费上涨提供成本支撑，热卷高库存和高仓单压制上方空间，铁水产量缓慢回升，钢厂利润率有限，地产基建政策托底需求，成本支撑下反弹高度受限 [13] - 铁矿石：事件驱动明显，市场多空交织，宏观内外需动能弱，供给发运边际恢复，燃油成本攀升提供支撑，钢厂复产带动铁水产量回升，港口库存结构性紧缺为核心驱动，基本面近强远弱，价格受成本和现货偏紧支撑，但中长期受需求和供给增量预期压制 [13] - 焦煤&焦炭：跟随能源预期波动，受能源情绪驱动估值高位，上涨源于动力煤预期而非自身基本面，国内产量回升，库存接近同期水平，铁水产量和钢厂利润不及往年，蒙煤口岸库存压力大，价格上涨面临交割风险，难以脱离基本面持续上涨 [14] - 硅铁&硅锰：下方成本支撑强劲，澳洲飓风扰动锰矿发运，矿商挺价和焦煤走强提供底部支撑，硅铁产量回升，硅锰维持低产，钢厂需求支撑有限，硅锰库存高位，去库压力大，锰矿扰动放大波动 [14] 能源化工 - 原油：油价震荡走高，俄油轮遇袭加剧供应扰动，美伊谈判分歧大，美方增兵或加大军事施压，特朗普推迟打击伊朗能源设施，盘面短期波动后修复，现货供应紧张格局未改 [16] - 燃料油：高低硫燃料油市场结构、现货升水及炼厂利润回调，高硫油市场走弱，但中东地缘扰动未消，富查伊拉库存去化，短期市场有支撑，后续需关注地缘局势和补货情况 [16] - 沥青：地缘扰动引发原油局部物流中断和供应缩量，原油价格上涨，中东局势不稳定放大原油向上脉冲，短期地缘扰动是核心主导因素，盖过沥青自身基本面 [17] - 纸浆 - 胶版纸：纸浆港口库存增长，现货价格下跌压制期价估值，下游开工负荷回升、海外浆厂停产提供支撑，胶版纸供需弱平衡，节后刚需复苏，纸厂复工提升供应预期，两者受地缘情绪扰动，短期区间震荡 [17] - 纯苯 - 苯乙烯：中东局势多变加剧波动，美伊谈判分歧降低停火概率，品种跟随原油震荡走强，中东炼厂供应受阻，国内纯苯检修增加，苯乙烯装置降负影响小，下游补库需求存在但抵触高价，聚焦海峡关闭时长，短期震荡偏强 [18] - LPG：地缘变数窗口内高位震荡，国内供应收缩，商品量和到港量下降，供应缺口显现，化工需求偏弱，PDH开工率下滑压制消费，港口库存累积，中东海峡通航是核心变量，现实供应缺口难弥补，短期高位震荡 [19] - PP丙烯：地缘局势不明朗，维持震荡格局，炼厂降负带来供应减量，PDH装置依赖库存生产，霍尔木兹海峡通航不畅威胁丙烷供应，局势缓和后供应支撑仍存，下跌空间受限，市场不确定性高，短期观望 [19] - 塑料：高位震荡，地缘情绪降温，炼厂降负和检修增加带来供应减量支撑盘面，冲突持续价格偏强，局势缓和风险溢价回吐，但供应缩量限制回落空间，供需与地缘共振，短期观望等局势明朗 [20] - 橡胶：地缘局势反复，合成橡胶增仓破高，天然橡胶震荡，亚洲能源趋紧推动乙烯装置降负，丁二烯缺口扩大，成本支撑强化，顺丁橡胶产量下滑，天胶库存高位，产区逐步开割，海外低产季提供支撑，中长期供需支撑估值，震荡企稳 [20] - 纯碱：纯碱日产高位，供应压力持续，刚需整体持稳偏弱，光伏冷修增加，供应端可能有预期外扰动，库存表现好于预期，盘面上涨中游有补库空间，但需求弹性有限，价格空间一般，价格下跌需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾积累 [21][22] - 玻璃：浮法玻璃冷修预期持续，日融下滑，中游库存偏高是风险点，点火和冷修消息不断，沙河待点火新线多，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求有待验证 [22] - 烧碱：供应端国内氯碱装置检修持续，行业开工84.6%，供应边际收紧，但企业库存环比回升，短期有压力，需求端下游氧化铝、粘胶短纤刚需平稳，出口询盘活跃，支撑偏稳，盘面受供需矛盾和市场情绪影响，区间震荡下行 [23] 农产品 - 生猪：市场猪源供应充足，屠企采购顺畅，养殖端出栏积极性高，短期供需宽松，弱势趋势难改，期价承压 [24] - 油料：4月中美谈判延后，关注生柴会议，内盘短期受产地巴西发运慢、加油受阻和运费上涨影响现货挺价，但中期大供应逻辑不变，菜系在豆菜粕价差拉大后重获性价比，豆菜粕价差修复 [24] - 油脂：美伊局势不确定，国际油价震荡，油脂市场震荡，需生柴政策推动，否则难突破，关注本周美国生物燃料政策审核结果 [25] - 棉花：短期美以伊冲突致原油价格波动，宏观风险提升，国内配额下放使短期供应增加，郑棉回落，但下游库存低，成品去化快，消费表现好，棉价下方有支撑，近期内外价差修复，关注下周USDA种植意向报告 [25] - 白糖：外盘原糖强于内盘，内蒙古制糖期结束，甜菜种植面积预期下降，中东地缘局势紧张，资金情绪谨慎，国内现货报价持稳，成交一般，短期受地缘和外盘影响，维持震荡 [26] - 鸡蛋：稳中偏强小幅探涨，各环节库存偏低，清明节前备货启动，下游补货意愿回升，产蛋鸡存栏高位，供应压力仍存，清明备货尾声，终端需求不及预期，低库存和备货预期支撑，短期震荡 [26] - 花生：油厂采购增加，商品米供应充足和油厂高库存压制价格，部分油厂收货提供支撑，供需博弈，后市高位震荡，油厂采购节奏是核心因素 [26] - 红枣：新年度种植季未到，市场关注需求端，目前下游走货平淡，补货清淡，红枣驱动有限，国内供需宽松，价格上方有压力，低位震荡筑底 [27]