全球货币政策转向 - 2026年全球已不再处于一致降息周期，2月1日至3月25日期间，26个主要经济体中仅4个降息、1个加息[1] - 市场对美联储的降息预期大幅下修，从3月初预期年内降息2次，转为截至3月25日预期年内可能不再降息[2] - 市场对欧央行预期剧烈重定价，从3月初预期利率不变，转为截至3月25日预期年内可能加息2-3次[2] - 市场对日央行预期相对稳定，仍预期2026年可能再加息2次[2] 中国利率与全球比较 - 中国内地名义利率在2-3月均值分别为1.78%、1.83%，在全球13个经济体中保持最低[3] - 中国内地实际利率显著下降，2-3月均值分别为1.36%、1.41%，较1月的2.25%大幅下行，全球排名从第10位降至第5位[3] 美联储流动性状况 - 美联储准备金规模回升至近3万亿美元，准备金/GDP比重约10%，处于10%-12%合意区间的下限[4] - 关键流动性价格指标显示环境健康：EFFR-IOER利差稳定在-1个基点，SOFR-EFFR利差收窄至-2个基点，SOFR-IOER利差收窄至-3个基点[5] 全球金融市场流动性冲击 - 受中东地缘冲突影响，美欧国债市场流动性恶化，美国10年期国债买卖价差最高升至0.79个基点，德国10年期国债最高升至0.9个基点[6] - 全球信用风险溢价大幅走高，美国、欧洲、日本、亚洲及新兴市场信用债CDS价格均创下2025年4月以来的新高[6]