报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制 [7] - 氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [8] - 铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [10] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [78] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝基本面供给稳定、需求转暖，国内运行产能临近行业“天花板”，供给量或稳定小增，需求端随旺季深入有望恢复性增长，库存累库速率放缓，后续库存拐点有望确认 [7] - 沪铝周线先跌后升，周涨跌幅 -0.35%，报 23935 元/吨；氧化铝震荡回落，周涨跌 -3.65%，报 2930 元/吨；氧化铝基本面供需双增，原料端几内亚高产但船运影响矿价坚挺，供给端国内原料库存充足、新投产能爬产且开工率高，需求端国内电解铝生产临近上限、海外需求或释放 [8] - 铸铝主力合约先跌后升，周涨跌幅 +0.66%，报 22960 元/吨；铸造铝合金基本面供给小增、需求回升，原料端海外废铝价及运费高致进口窗口收敛，供给受原料和成本限制，需求随旺季深入有望走好，下游压铸厂订单排产回升且有补库需求 [10] 期现市场 - 截至 2026 年 3 月 27 日，沪铝收盘价 23870 元/吨，较 3 月 20 日下跌 90 元/吨，跌幅 0.38%；伦铝收盘价 3254.5 美元/吨，较 3 月 20 日上涨 12.5 美元/吨，涨幅 0.39%；电解铝沪伦比值为 7.27，较 3 月 20 日下降 0.57 [13][14] - 截至 2026 年 3 月 27 日，氧化铝期价 2883 元/吨，较 2026 年 3 月 20 日下跌 88 元/吨，跌幅 2.96%；铸铝合金主力收盘价 22960 元/吨，较 3 月 20 日上涨 150 元/吨，涨幅 0.66% [17] - 截至 2026 年 3 月 27 日，沪铝持仓量 555917 手，较 3 月 20 日减少 29615 手，降幅 5.06%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 2026 年 3 月 20 日增加 40656 手 [20] - 截至 2026 年 3 月 27 日，铝锌期货价差 -555 元/吨，较 3 月 20 日增加 530 元/吨；铜铝期货价差 71995 元/吨，较 3 月 20 日增加 1275 元/吨 [23] - 截至 2026 年 3 月 27 日，河南地区氧化铝均价 2785 元/吨，较 3 月 20 日上涨 20 元/吨，涨幅 0.72%；山西地区氧化铝均价 2775 元/吨，较 3 月 20 日上涨 30 元/吨，涨幅 1.09%；贵阳地区氧化铝均价 2775 元/吨，较 3 月 20 日上涨 30 元/吨，涨幅 1.09%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）24400 元/吨，较 3 月 20 日下跌 300 元/吨，跌幅 1.21% [27] - 截至 2026 年 3 月 26 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 58.9 美元/吨，较 3 月 19 日增加 21.3 美元/吨；截至 2026 年 3 月 27 日，A00 铝锭现货价 23870 元/吨，较 2026 年 3 月 20 日下跌 160 元/吨，跌幅 0.67%，现货贴水 90 元/吨，较上周上涨 70 元/吨 [29][32] 产业情况 - 截至 2026 年 3 月 26 日，LME 电解铝库存 423075 吨，较 3 月 19 日减少 9650 吨，降幅 2.23%；截至 2026 年 3 月 27 日，上期所电解铝库存 454571 吨，较上周增加 2527 吨，增幅 0.56%；截至 2026 年 3 月 26 日，国内电解铝社会库存 1294000 吨，较 3 月 19 日减少 5000 吨，降幅 0.38%；截至 2026 年 3 月 27 日，上期所电解铝仓单总计 408197 吨，较 3 月 20 日增加 4639 吨，增幅 1.15%；截至 2026 年 3 月 26 日，LME 电解铝注册仓单总计 272825 吨，较 3 月 19 日减少 225 吨，降幅 0.08% [37] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2423 万吨，环比下降 26 万吨；2026 年 2 月，当月进口铝土矿 1695.30 万吨，环比下降 11.95%，同比增加 18.05%；今年 1 - 2 月，进口铝土矿 3620.58 万吨，同比增加 18.7% [40] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 17850 元/吨，较上周环比增长 350 元/吨；2026 年 2 月，铝废料及碎料进口量 136323.65 吨，同比减少 17.09%；出口量 55.23 吨，同比减少 15.26% [46] - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 2 月，氧化铝累计产量 1518 万吨，同比增加 0.2%；2026 年 2 月，氧化铝进口量 18.1 万吨，环比减少 30.49%，同比增加 334.19%；氧化铝出口量 15 万吨，环比减少 21.05%，同比减少 28.57%；1 - 2 月，氧化铝累计进口 44.14 万吨，同比增加 468.96% [48][49] - 2026 年 2 月电解铝进口量 20.15 万吨，同比增加 0.65%；1 - 2 月电解铝累计进口 39.04 万吨，同比增加 7.97%；2026 年 2 月电解铝出口量 1 万吨，1 - 2 月电解铝累计出口 2.33 万吨；2026 年 1 - 1 月全球铝市供应过剩 21.82 万吨 [52] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 2 月，电解铝累计产出 753.4 万吨，同比增加 3%；2026 年 2 月，国内电解铝在产产能 4491.6 万吨，环比增加 0.04%，同比增加 2.12%；总产能 4540.2 万吨，环比持平 0%，同比增加 0.51%；开工率 98.93%，较上月增加 0.04%，较去年同期下降 1.56% [56] - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 2 月，铝材累计产量 948.6 万吨，同比减少 4.2%；2026 年 2 月，铝材进口量 29 万吨，同比减少 10%；出口量 43 万吨，同比增加 16.7%；1 - 2 月，铝材进口量 60 万吨，同比减少 1.4%；出口量 97 万吨，同比增加 12.8% [59][60] - 2026 年 2 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 9.03%；2026 年 2 月，再生铝合金产量 27.08 万吨，环比减少 0.59，同比减少 0.47% [63] - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 2 月，铝合金累计产量 276.5 万吨，同比增加 8.9%；2026 年 2 月，铝合金进口量 6.58 万吨，同比减少 28.25%；出口量 1.33 万吨，同比减少 24%；1 - 2 月，铝合金进口量 15.61 万吨，同比减少 18.46%；出口量 3.75 万吨，同比增加 5.33% [65][66] - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 2 月，房屋新开工面积 5083.9 万平方米，同比减少 23.13%；房屋竣工面积 6320.42 万平方米，同比减少 3.99% [69] - 2024 年 1 - 2 月，基础设施投资同比增加 11.4%；2026 年 2 月，中国汽车销售量 1805165 辆，同比减少 15.2%；中国汽车产量 1672445 辆，同比减少 20.47% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [78]