报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂板块受外盘原油驱动，当前保持高位，可低买为主，若宏观局势降温，价格将高位回调；玉米现货价格或震荡偏强，期货 2605/07 合约以震荡偏强为主，但上涨空间有限；生猪现货价格震荡偏弱，期货 05/07 合约偏弱；棉花短期盘面震荡收涨，市场缺乏新驱动，关注 2026/27 年度新棉预期与实际种植情况指引 [8][88][131][137] 各行业总结 油脂 - 行情回顾：近期油脂市场依赖外盘原油驱动，价格保持高位，各合约有不同程度涨跌和成交量变化 [8] - 核心要点：国内现货方面，华东一级豆油周度上涨，华东三级菜油周度下跌，华南 24 度棕榈油周度下跌；国内三大油脂库存总量周度下降，其中豆油、食用棕油、菜油库存有不同变化；国内油脂油料供应方面，大豆开机率下降，大豆压榨总量减少，港口进口大豆库存下降，油菜籽开机率增长，压榨总量增加，港口进口油菜籽库存下降；棕榈油动态方面，马来西亚棕榈油 3 月 1 - 20 日产量环比下降；CFTC 持仓方面，投机基金八周来首次削减 CBOT 大豆净多单，在芝加哥豆油的净多单创下历史最高纪录，连续第八周在 CBOT 豆粕期市净买入 [10][20][21][28][38][42] 玉米 - 行情回顾：现货方面，全国玉米价格维持区间内窄幅调整，各地区有不同表现；期货方面，大连盘主力 2605 合约收于 2376 元/吨，较上周跌 8 元/吨，跌幅 0.34% [46] - 基本面分析：玉米供应方面，售粮进度继续增加，整体同比偏慢，港口库存北方增加、南方减少；国内替代品小麦行情偏弱；进口替代谷物方面，2 月进口粮食同比增加，各谷物进口有不同变化，巴西远月船期玉米理论进口利润 350 元/吨左右；饲用需求方面，饲料产量同比增长，生猪产能推算上半年生猪出栏或小幅增加，饲料企业库存增加；深加工需求方面，淀粉开工率及产量增加，企业加工利润好转，库存增加；供需平衡表显示，2025/26 年度玉米种植面积、单产、总产量增加，进口量保持 600 万吨，消费量增加 [49][53][54][67][80][85] - 后期展望及策略：供给端市场供应量增加，但基层粮源少，替代品小麦无饲用替代优势，进口谷物替代优势仍存；需求端饲料需求向好，深加工企业加工利润改善；现货价格或震荡偏强，期货 2605/07 合约以震荡偏强为主，但上涨空间有限；策略为现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单继续持有，逢高减持 [88][89] 生猪 - 行情回顾：现货方面，本周生猪价格持续下跌，养殖利润减少；期货方面，生猪期货主力合约 LH2605 震荡走跌 [90][92] - 基本面概览：长期供应方面，能繁母猪存栏有不同数据表现，理论上今年生猪出栏有相应变化；中期供应方面，仔猪价格下调，存栏有不同变化，理论上中期生猪出栏有增减；短期供应方面，大猪存栏有变化，压栏意愿低，二育出栏情况一般；当期供应方面，3 月样本企业计划出栏量增加，出栏均重有区域化调整；进口供应方面，2 月猪肉进口总量减少；二育需求方面，3 月中旬二育情绪转弱，成本降低；屠宰需求方面，本周屠宰企业开工率上升，下周或维持窄幅上升 [97][108][110][114][121][125][129] - 后期展望：现货方面，供给端压力大，需求缓慢恢复，价格震荡偏弱；期货方面，产能充足，供应有望小幅增加，消费淡季，05/07 合约偏弱；策略为期货投资者空单持有，逢低减持，养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持 [131] 棉花 - 周度回顾与操作建议：外盘维持偏强走势，郑棉震荡收涨；国内现货方面，棉花主流基差由强转弱，纯棉纱价格整体暂稳，全棉坯布市场销售逐渐走弱；美国农业部 3 月供需报告偏空，市场交易重心转向 2026/27 年度，关注 USDA 植棉意向调查结果，国内市场关注 2026/27 年度新棉预期与实际种植情况指引 [135][136][137] - 核心要点：棉花主产国情况方面，美国农业部 3 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需情况有调整；美棉出口情况方面，截止 3 月 19 日当周，美棉净签约和装运有相应数据；纺织企业运行情况方面，纺企和织厂库存有不同变化，纱线和坯布负荷指数有变化；基差及月间价差方面，现货基差和月间价差有下跌；CFTC 持仓及国内注册仓单方面，非商业多头持仓量增加，空头净持仓量减少，净持仓量增加，国内棉花注册仓单总量增加 [138][145][147][158][160]