行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 海外政治环境变化导致市场震荡，前期涨幅较高的高弹性板块出现大幅调整，建议关注有业绩支撑、基本面良好、估值调整充分的公司 [6][13] - 游戏板块：谷歌与苹果下调渠道分成比例，对游戏研发商形成实质性利好，提升其盈利能力，尤其利好大DAU、高付费深度的中重度游戏 [6][13] - 游戏板块：网络游戏与游戏出海被写入“十五五”规划，产业发展获国家层面重视，地方扶持及出海配套政策有望进一步落实 [6][13] - 游戏板块：2月游戏市场规模保持稳健增长，多款重点产品如《洛克王国：世界》《王者荣耀：世界》《异环》等将于近期上线，产品周期将推动市场规模持续增长，建议加码布局 [6][13] - AI应用：截至2026年3月，国内日均Token调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长超过1000倍，相比2025年底的100万亿增长40%以上，表明AI应用进入快速增长阶段 [7][14] - AI应用：国内大厂加大AI投入并推出相关产品，加速Agent使用门槛下降，以AI漫剧为代表的“AI+”垂直领域正进入快速增长阶段，AI多模态能力提升将促进内容产业重构 [7][14] - 高分红/高股息：建议关注以国有教育出版及分众传媒为代表的高分红/高股息公司，此类公司现金流稳定、分红比例高、估值低，在市场风险偏好下行时防御性凸显 [10][14] - 建议关注的公司包括：吉比特、完美世界、三七互娱、恺英网络、中原传媒、分众传媒、光线传媒 [10][15] 行情回顾与估值表现 - 截至2026年3月25日，3月传媒指数下跌11.98%，在30个一级行业中排名第28，跑输创业板指数（+0.22%）14.42个百分点，跑输沪深300指数（-3.68%）10.55个百分点，跑输上证指数（-5.55%）8.67个百分点 [5][16] - 所有子板块均下跌，其中其他文化娱乐和出版板块跌幅相对较小，分别下跌9.72%和7.85%，其余子板块跌幅均在10%以上 [5][16] - 2026年3月1日至3月25日，传媒板块139只个股中仅8只上涨，131只下跌 [5][18] - 涨幅居前的个股包括：琏升科技（+17.86%）、中国科传（+13.19%）、贵广网络（+10.76%）、粤传媒（+9.77%）、中体产业（+6.45%） [19] - 跌幅居前的个股包括：中信出版（-33.40%）、名臣健康（-27.41%）、流金科技（-27.03%）、博纳影业（-24.26%）、每日互动（-23.06%） [19] - 截至2026年3月25日，传媒板块市盈率（PE ttm，整体法，剔除负值）为27.76倍，2023年以来板块平均市盈率为26.10倍，中位数为26.14倍，当前PE历史分位为62.5% [5][21] 行业要闻 - OpenAI以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，投资方包括软银（300亿美元）、英伟达（300亿美元）和亚马逊（500亿美元） [22] - 火山引擎公布Seedance2.0价格，含视频输入为28元/百万tokens，不含视频输入为46元/百万tokens，生成一条15秒视频约需30.888万tokens [22] - 谷歌将Google Play应用内购买（IAP）标准服务费从30%下调至20%，订阅服务费降至10%，并全面开放第三方支付和第三方应用商店 [22][23] - 苹果宣布自2026年3月15日起，适用于中国内地App Store的iOS及iPadOS佣金率进行调整，标准佣金率由30%改为25%，小型企业计划及迷你应用合作伙伴计划项下符合条件的佣金率由15%改为12% [24] - “网络游戏”两次被写入“十五五”规划纲要，内容涉及引导规范网络游戏健康发展和推动优质网络游戏出海 [24] - 国家新闻出版署发布2026年3月网络游戏审批信息，共有130款国产网络游戏获批 [24] 行业月度数据：电影市场 - 2026年2月，国内电影市场票房77.93亿元，同比减少50.15%，环比增加296.59% [25] - 2026年2月，观影人次1.69亿，同比减少50.15%，环比增加231.37%；放映场次1228.7万场，同比增加5.90%；平均票价46.11元，同比减少2.86% [25] - 2026年2月票房前三影片为：《飞驰人生3》（36.40亿元，占比46.7%）、《惊蛰无声》（10.69亿元，占比13.7%）、《镖人：风起大漠》（10.69亿元，占比13.7%） [33][34] - 2026年2月院线票房前三为：珠海横琴万达电影院线（10.59亿元，占有率15.11%）、中影电影院线（9.23亿元，占有率13.17%）、深圳市中影南方电影新干线（5.87亿元，占有率8.37%） [36][37] - 2026年2月影投票房前三为：万达影投（9.36亿元，占有率13.35%）、横店影投（2.65亿元，占有率3.78%）、星轶影投（1.82亿元，占有率2.60%） [37][38] 行业月度数据：游戏市场 - 2026年2月，中国国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，环比增长2.35%，同比增长18.96% [45] - 2026年2月，中国客户端游戏市场实际销售收入达88.7亿元，环比增长7.7%，同比增长56.75% [46] - 2026年2月，中国移动游戏市场实际销售收入达227.29亿元，环比增长0.48%，同比增长9.05% [46] - 2026年2月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达21.14亿美元，环比增长1.77%，同比增长40.46% [47] - 2026年3月发放国产游戏版号130款，1-3月累计发放453款，同比增加91款 [50] - 2026年2月，共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.8亿美元，占TOP100总收入的41% [51] 豫股专栏 - 中原传媒（000719）在2026年3月1日至25日期间股价下跌4.60% [57] - 中原传媒2025年业绩快报显示，实现营业收入93.51亿元，同比减少5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增加30.99% [58] - 河南省政府工作报告提出2026年将提速文旅产业融合，积极发展电竞潮玩、虚拟现实电影、微短剧等新业态，引导规范网络游戏等健康发展 [59] - 河南省印发《河南省支持微短剧产业高质量发展若干政策措施》，对优秀剧本、剧目等给予最高30万至100万元不等奖励，对相关产业项目和平台最高奖励300万元 [59]